2025-05-23-Jefferies-本迪戈和阿德莱德银行有限公司（BEN）_2025年第三季度交易更新-费用得到严格管理_11页_360kb

投资摘要

京东银行（BEN AU）

• 分析师评级: 维持 Underperform
• 目标价格: AUD 8.93，较当前价格 -24%
• 财年综合评分: 0/100 (Upside)
• 主要驱动因素: 3Q25强劲费用控制; 收益率不及预期。

3Q25 交易更新

1. 贷款增长:

   • 个人住房贷款年化增长9.4%, 支付结算9.4%，但在季度末略有放缓。
   • 业务和农业贷款增长11.5%, 主要由投资组合融资推动。

2. 资金成本:

   • 储蓄帐户增长9.3%, 支付结算帐户有下降。客户借款与存款比率增长至115%。

3. 净利息收益率 (NIM):

   • 季度持平于1.87%，部分得益于贷款定价优化，部分受到现金利率下调的影响。

4. 费用与拨备:

   • 费用同比下降1.2%，优于JEF/VA预测5%。
   • 季度不良贷款拨备为190万澳元，同比下降89%，低于JEF/VA预测。

盈利预测与评级

• EPS上调: FY25上调4%, FY26 8%, FY27 8%。
• 维持"Underperform"评级
• 估值: 基本场景估值 AUD8.93，对应-24%回报率。

财务总结

• 净利息收入: 全年24.6亿澳元
• 费用: 全年29.9亿澳元
• 拨备: 500万澳元 (假设)
• 产能债务比(CET1): 季度末降至10.83%
• 贷款增长: 至2025年中期，NIM预期保持在1.8%以下。

风险与机会

• 风险:

  1. 利率不上行导致息差压力。
  2. 区域澳大利亚暴露加剧，易受住房及农业经济波动影响。
  3. 转型项目（核心银行系统升级）执行风险。

• 机会:

  1. 品牌亲和力（净推荐值NPS=22）。
  2. 受益于数字化和金融科技项目。

时效信息

• 发布日期: 2025年5月23日

• 佣金: 提供折扣

• 分析师:

  • Andrew Lyons
  • Christian Mazza
  • Hiral Sethi

• 每股收益:

  • 202425: 0.89
  • 2025: 0.89 (估计)
  • 2026: 0.89 (估计)

BANK解释*: 包括短期债务、长期债务和递延税收负债等。负债比率: 资产对资本金比，衡量银行利用资本进行借贷的程度，为13倍。