医药行业2018年8月份投资月报：板块性价比提升，布局细分龙头-20180806-兴业证券-56页-4mb

医药行业2018年8月投资月报总结

核心内容

2018年8月医药行业投资策略以“板块性价比提升，布局细分龙头”为主题，强调在政策调整与市场回调后，医药板块仍有结构性机会，尤其是二线细分龙头和具有“政策避风港”属性的公司。报告指出，尽管7月份医药板块受“黑天鹅”事件和资金分流影响大幅下跌，但板块整体估值不高，部分优质公司已具备配置价值。

主要观点

1. 政策影响有限，创新与高质量仿制药受益
   医保局成立后，政策将更加注重创新药和高质量仿制药，不会“一刀切”，保留医生和患者的处方选择权。因此，具备创新产品或竞争结构良好的企业将受益于政策变化。

2. 估值与业绩分化明显，二线龙头性价比突出
   医药板块整体估值不高，但一线龙头估值已接近牛市高点，而二线龙头估值仍处于合理区间，具备较高的估值业绩性价比。部分公司因业绩增长和估值修复可能成为超额收益来源。

3. 重点关注三类品种

   • 细分领域龙头：推荐政策冲击小、终端数据良好的处方药公司，如长春高新、恩华药业；关注消费升级品种，如益丰药房、片仔癀。
   • 低估值大龙头：如华东医药，估值合理且业绩增长快，具有长期配置价值。
   • 医药商业板块：短期关注业绩复苏，长期看议价能力提升，推荐柳药股份、上海医药。

关键信息

• 重点公司推荐：

  • 稳健配置组合：华东医药、长春高新、上海医药、乐普医疗
  • 积极进取组合：恩华药业、柳药股份、益丰药房、片仔癀

• 估值表现：

  • 2018年医药板块动态PE为27-28倍，整体估值中枢明显下降。
  • 一线龙头PE（TTM）从约40倍上升至约50倍，二线龙头估值基本稳定在30倍左右。

• 7月医药板块表现：

  • 医药板块7月下跌6.14%，跑输沪深300指数6.33个百分点。
  • 89只个股上涨，其中楚天科技、鲁抗医药、仁和药业涨幅居前；181只个股下跌，ST长生、恒康医疗、天圣制药跌幅居前。

• 行业动态与公告：

  • 多家公司发布半年度业绩预告，如长春高新净利润同比增长70%-100%，华东医药业绩较快增长，部分公司通过一致性评价。
  • 医药公司进行股权质押、回购、并购等资本运作，如康美药业设立新产业园、益丰药房实施激励计划等。

风险提示

• 医保局控费政策超预期
• 其他板块可能成为更优投资选择，削弱医药板块的比较优势

未来展望

• 下半年医药板块将面临更多政策变化，但政策影响将更趋精细化。
• 建议投资者关注估值合理的龙头公司及具备增长潜力的细分领域。
• 医药分销板块在基数效应和政策影响减弱后，有望迎来估值修复。