20180204-广发证券-钢铁工业国际比较专题之三_日美比较_中国模式_分析_供给侧改革是有效手段_环保倒逼落后产能退出_兼并重组待加速_海外扩张仍可期_40页_2mb

报告摘要

本报告围绕中国钢铁行业如何实现去产能展开分析，结合日本与美国的钢铁工业发展经验，探讨当前中国在供给侧改革、兼并重组、环保高压与海外扩张四个方面的举措与成效，并分析其潜在趋势及面临的挑战。

行政改革
- 2016年以来，供给侧改革成为去产能核心手段，通过政策引导实现产能总量与结构的优化。
- 政策框架包括《钢铁行业脱困发展意见》、《钢铁工业调整升级规划》和《钢铁行业产能置换实施方法》。
- 重点措施包括：严禁新增产能、依法依规退出、清除“地条钢”、完善配套措施。
- 截至2017年，已压减粗钢产能超过1.15亿吨，“地条钢”退出1.4亿吨，行业盈利向合规产能集中。
兼并重组
- 供给侧改革推动兼并重组，提高产业集中度是去产能的重要路径。
- 2016年宝钢与武钢合并，实现集团总产量约15%的产能退出，CR4提升3.24个百分点。
- 政府推动兼并重组，提高产业集中度至2020年CR10达60%。
环保高压
- 环保标准提升增加落后钢厂成本，倒逼其退出。
- 《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》提高，推动环保投资与运行成本增加。
- 环保税和排污许可证制度落地，推动环保治理体系法制化。
- 短流程炼钢（电炉炼钢）因环保压力小而成为未来趋势，预计在“十四五”期间电炉炼钢占比将显著提升。
海外扩张
- 钢铁产能国际转移成为疏导过剩产能的重要方向。
- “一带一路”战略推动中国钢铁产能向新兴市场输出。
- 部分钢铁企业已在中亚、南亚等地投资建厂，实现产能转移与区域结构调整。

行政改革主导脱困逻辑
- 日本与美国在供给侧改革中均面临政府干预受限的问题，但中国在政策执行力与部门协同方面更具优势。
- 中国通过强有力的政策手段与多部门协作，推动产能去化取得显著成效。
兼并重组趋势
- 市场化兼并重组尚需时机，但行政化兼并重组在政策压力下逐步推进。
- 产业集中度提升是兼并重组的主要目标，形成超体量钢铁巨头。
- 钢铁企业兼并重组将更注重区域结构优化与产业协同。
环保倒逼产能退出
- 美国环保政策向大型企业倾斜，中国环保治理亦将利好大型钢企。
- 环保税和排污许可制度推动环保治理法制化，环保高压常态化。
海外扩张契机
- 制造业转移带动钢铁需求增长，海外投资与产能输出成为钢铁行业优化供需格局的重要方式。
- “一带一路”战略为钢铁产能转移提供广阔空间，海外基建投资与贸易将带动钢铁需求。