20210503-浦银国际证券-4月中国宏观数据点评_经济扩张放缓_结构趋于均衡_6页_1mb

报告摘要

4月中国宏观数据点评总结

核心内容

2021年4月中国制造业和非制造业PMI均出现环比下降，但仍高于历史同期水平，显示经济扩张有所放缓，但整体仍处于扩张区间。综合PMI产出指数下降至53.8%，略高于2019年同期水平，表明经济仍保持温和增长态势。

主要观点

PMI数据表现：
- 制造业PMI为51.1%，环比下降0.8个百分点，低于市场预期的51.8%，但高于2019年同期的50.1%。
- 非制造业PMI为54.9%，环比下降1.4个百分点，低于市场预期的56.1%，但高于2019年同期的54.3%。
- 综合PMI产出指数为53.8%，环比下降1.5个百分点，但仍高于2019年同期的53.4%。
经济放缓原因：
- 主要受供应端因素影响，如苏伊士运河事件导致的全球航运受阻、物流效率下降，以及芯片供应紧张。
- 供应商配送时间指数下降至48.7%，表明供应端压力增大。
- 需求端并非主因，制造业生产经营活动预期指数仍保持在58.3%的高位，显示企业对未来经济信心较强。
内外需情况：
- 制造业新订单指数为52.0%，环比下降1.6个百分点，但仍高于2月的51.5%。
- 新出口订单指数为50.4%，环比下降0.8个百分点，但高于2月的48.8%，显示出口需求仍保持增长。
企业规模复苏趋于均衡：
- 大型企业PMI为51.7%，为11个月来首次低于52%。
- 中型企业PMI为50.3%，略高于荣枯线。
- 小型企业PMI为50.8%，连续两个月高于荣枯线。
- 不同规模企业PMI指数均处于略高于荣枯线的水平，显示复苏更加均衡。
库存情况：
- 原材料库存指数为48.3%，微降0.1个百分点。
- 产成品库存指数为46.8%，微升0.1个百分点。
- 库存变动不大，表明制造业库存消化速度稳定。
价格指数：
- 购进价格指数为66.9%，出厂价格指数为57.3%，均回落但仍处于较高水平。
- 大宗商品价格除橡胶外均上涨，预计PPI将继续上行。
用工景气度：
- 制造业和服务业从业人员指数分别为49.6%和48.3%，环比下降0.5个百分点。
- 建筑业从业人员指数为51.0%，较3月下降4个百分点。
- 用工景气度整体均衡复苏，建筑业表现相对较弱。

关键信息

数据来源：国家统计局、CEIC、FactSet、Wind。
报告机构：浦银国际证券有限公司。
分析师：林瑛（宏观分析师 | 研究部主管），王彦臣（宏观分析师）。
联系方式：
- 林瑛：sharon_lam@spdbi.com，(852) 2808 6438
- 王彦臣：yannson_wang@spdbi.com，(852) 2808 6440

附录

图表：
- 图表1：制造业和非制造业PMI由升转降，仍在扩张区间。
- 图表2：制造业PMI同比增速与前期基本持平。
- 图表3：制造业和非制造业的供应商配送时间指数明显下降。
- 图表4：制造业和非制造业的生产经营活动预期指数仍处于高位。
- 图表5：2021年4月制造业PMI各分项变动情况。
- 图表6：不同规模企业复苏趋于均衡。
- 图表7：制造业内外需扩张放缓。
- 图表8：制造业产成品和原材料库存指数与前期基本持平。
- 图表9：制造业价格指数回落，但仍处于较高水平。
- 图表10：2021年4月大宗商品价格涨跌幅。
- 图表11：用工景气度均衡复苏，建筑业回落明显。
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