20260816-招商证券-_招商电子_爱德万测试FY26Q1跟踪报告_FY26Q1营收_利润再创新高_指引全年业绩与测试机市场规模上修_8页_463kb

爱德万测试FY26Q1跟踪报告总结

核心内容概览

爱德万测试（ATEYY）在FY2026Q1实现营收、利润双创新高，同时上调全年业绩指引和测试机市场规模预测，显示其在AI及高性能半导体测试领域的强劲增长势头。

主要财务表现

• 营收：3675亿日元，同比+39.3%，环比+12.0%，创季度历史新高。
• 毛利率：69.5%，同比+4.4pct，环比+2.1pct，受益于产品组合优化和需求旺盛。
• 营业利润：1900亿日元，同比+53.3%，环比+24.1%，营业利润率达51.7%。
• 净利润：1748亿日元，同比+93.8%，环比+37.8%，净利率47.6%，同比+13.4pct，环比+8.9pct。
• 金融收益：约447亿日元，来自战略投资相关公允价值变动。
• 现金流：经营活动现金流净流入1372亿日元，自由现金流净流入347亿日元。

全年业绩指引上调

• 全年营收：上调至17140亿日元，同比+51.9%。
• 全年营业利润：上调至8460亿日元，同比+69.5%，营业利润率预计49.4%，同比+5.2pct。
• 全年净利润：上调至6600亿日元，同比+75.8%，净利率预计38.5%。
• 毛利率：预计全年为66%-67%，高于此前预期，但受下半年存储部件成本上升影响，可能低于Q1水平。
• 研发及资本开支：全年研发费用1100亿日元（同比+40.8%），资本开支500亿日元（同比+45.8%）。

分业务营收增长情况

分地区营收表现

• 中国台湾地区仍为最大收入来源，但中国大陆增长显著。
• 韩国增长最快，主要受益于SoC和存储测试系统销售。
• 区域收入结构进一步均衡，韩国与中国大陆合计占比达37.2%。

测试设备市场展望

• CY2026全球SoC测试机市场规模：上调至105-115亿美元，中值较4月预测上调约19%。
• 存储测试机市场规模：上调至25-30亿美元。
• 整体测试机市场规模：预计达到130-145亿美元，创历史新高。
• 增长驱动：推理AI相关ASIC、CPU和DRAM需求增长为主要因素，AI普及推动测试内容和测试插入次数增加。

业务布局与技术方向

• AI测试需求：推理AI推动SoC测试系统需求，尤其是ASIC、CPU和高性能DRAM。
• 测试系统平台：V93000平台广泛应用于AI半导体领域，具备较强通用性。
• 产能扩张：公司提前实现93K年产能1万台目标，未来可能进一步扩大至1.5万台。
• 研发投入：聚焦软件、自动化、AI测试技术及硅光和先进封装领域。

风险提示

• 地缘政治与贸易摩擦风险
• 半导体行业供给约束风险
• 市场竞争加剧风险
• 汇率波动风险
• 下游资本开支不及预期风险

未来展望与市场判断

• SoC市场份额：预计从2025年的66%提升至70%以上，HPC测试市场占有率持续领先。
• 存储测试机：当前市场份额可能小幅下降，但预计下一财年将恢复增长。
• 需求可见度：公司与核心客户沟通周期延长至约18个月，有利于提前规划产能和供应链。

投资评级

• 股票评级：强烈推荐、增持、中性、回避，以6个月内相对沪深300指数涨幅为基准。
• 行业评级：以6个月内行业指数表现为基准，未具体说明。

团队信息

• 鄢凡团队：招商证券电子行业首席分析师，拥有18年证券从业经验，多次获得《新财富》《水晶球》《金牛奖》等荣誉。

其他关键信息

• 股票回购：截至2026年6月末，已回购约361万股，金额864亿日元。
• 汇率影响：日元贬值1日元，预计营业利润增加53亿日元；对欧元贬值则可能减少利润。
• 交付能力：公司通过供应链优化、长期协议和合同制造商合作提升交付能力，尤其在东南亚建设第二座工厂。