物流行业同城即时物流市场解析：快递物流系列研究笔记之九，未来“同城为王”？-20200517-安信证券-21页_1mb

同城即时物流市场解析

核心内容

即时物流行业作为传统快递之外的新兴市场，近年来保持快速增长，预计未来将继续成为物流行业的重要增长点。该行业以即时性、区域性和点对点配送为特点，主要服务于餐饮外卖、新零售及传统同城物流需求。随着技术进步和需求扩张，行业逐步成熟，竞争格局趋于集中。

主要观点

• 市场规模：2019年即时物流订单量约为185亿单，市场规模达1313亿元，同比增长33.8%。预计2028年日均订单量有望达到10亿单，对应2019-2028年CAGR为18%。
• 需求结构：餐饮外卖和新零售是即时物流的主要需求来源，分别占约58%和16.2%。传统同城物流需求也逐渐被挖掘，但占比相对较小。
• 配送模式：即时物流主要分为自营模式和众包模式。自营模式保障服务品质与时效，但运营成本较高；众包模式灵活性强，可应对订单波动，成为重要的运力补充。
• 竞争格局：当前市场由“美团”+“蜂鸟”双寡头主导，合计市占率达68%。其他参与者包括阿里（饿了么+点我达）、京东（达达）等平台及传统快递企业如顺丰、圆通等。

关键信息

市场规模与增长

• 2019年即时物流订单量为185亿单，同比增长37.6%，过去5年年均复合增速达73.7%。
• 市场规模约1313亿元，同比增长33.8%，仍保持较快增长。

配送模式分析

• 自营模式：由平台自建团队，管控力度强，服务品质和时效有保障。
• 众包模式：利用社会闲散运力，平台化模式轻，成本较低。

价格与成本

• 单票配送成本约7.1-7.3元，远高于传统快递末端派送费（约1.4-1.7元/单）。
• 骑手成本占美团外卖业务成本的92%，是影响利润的重要因素。

竞争格局

• 美团：市占率47.2%，日均单量约2390万单，业务覆盖广泛，包括餐饮外卖、生鲜、商超等。
• 蜂鸟+点我达：阿里旗下即时配送平台，日均单量约1050万单，市占率20.7%，业务范围包括外卖和新零售。
• 新达达：零售平台+即时配送，日均单量约1000万单，市占率约4.1%，与京东物流有深度合作。
• 顺丰：同城业务增长迅速，2019年同城业务收入达19.5亿元，同比增长96%。已从单一KA客户拓展至中小B端、个人急件、大网落地配等业务。

对快递企业的启发

• 传统快递企业面临一定冲击，但本地生活服务的即时物流需求提供了新的增长机会。
• 顺丰等企业已开始布局即时物流，尝试通过“丰食”团餐外卖拓展业务边界。
• 快递企业可利用其线下网点、云仓仓储、订单管理及供应链协同等优势，与即时物流平台进行合作，共同开发市场。

行业趋势与挑战

• 趋势：需求品类不断拓展，从餐饮外卖向生鲜、商超、服装等多元化方向发展。
• 挑战：市场竞争加剧，人力成本上升，新零售发展不及预期，快递企业拓展即配市场存在不确定性。

风险提示

• 同城即时配送市场竞争加剧。
• 人力成本大幅增长。
• 新零售市场发展不及预期。
• 快递企业同城即配市场拓展低于预期。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%以上；
  • 同步大市：未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度在-10%至10%之间；
  • 落后大市：未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动。

总结

即时物流市场在疫情和消费升级的推动下迅速发展，成为传统快递行业的重要补充。尽管面临市场竞争和成本压力，但其高时效、高服务品质的特性使其在本地生活服务中占据重要地位。快递企业可通过合作或自建即配网络，抓住市场机遇，提升整体服务能力。未来，随着新零售和本地生活服务的持续发展，即时物流市场仍有较大增长空间。