20260831-东吴证券-天工股份-920068.BJ-2026年中报点评_业绩有所下滑_消费电子周期有望触底反弹_3页_477kb

天工股份（920068）2026年中报点评总结

核心内容

天工股份于2026年8月31日发布半年度报告，2026H1公司实现总营业收入2.30亿元，同比下降37.03%；归母净利润为0.11亿元，同比下降83.42%。尽管中报业绩出现下滑，但公司对消费电子行业周期触底反弹持乐观态度，并维持“增持”投资评级。

主要观点

• 业绩表现：2026H1业绩下滑显著，主要受消费电子客户订单阶段性减少影响，导致钛及钛合金产品销售收入同比下降37.27%，毛利率由22.48%降至12.14%。
• 业务结构：公司提供劳务收入同比增长19.70%，显示代加工业务需求增长。但环比来看，2026Q2营业收入环比增长21.5%，归母净利润环比提升，显示业绩已出现触底反弹迹象。
• 财务状况：公司资产负债率仅为11.93%，流动比率6.25，偿债能力保持稳定。货币资金余额达7.01亿元，占资产总额47.31%，公司经营稳健。
• 投资回报：公司于2026H1实施现金分红6,556万元，体现对投资者的回报承诺。
• 产能升级：2026H1公司建成全国首台套双拉锭电子束冷床熔炼炉（EB炉），大幅提升熔炼效率与废钛回收能力，强化成本竞争力。
• 高端布局：公司持续推进高端应用领域布局，包括高精度医疗植入物钛合金棒材项目和航空紧固件TC4钛合金盘圆丝材项目，其中后者已进入NADCAP认证申报阶段。
• 参股进展：参股公司天工钛晶首批制粉产线试运行，成功研制Ti811、TA15、超高强β钛合金及铜合金粉末，为公司高端材料业务拓展提供支持。
• 盈利预测：公司审慎下调盈利预测，预计2026-2028年归母净利润分别为1.85/2.40/2.81亿元，对应PE分别为54/42/36倍。

关键信息

财务数据概览

财务指标

市场数据

风险提示

• 存货减值风险
• 原材料价格波动风险
• 控股股东不当控制风险
• 核心技术人员流失风险

投资建议

公司维持“增持”评级，认为消费电子行业周期有望触底反弹，且EB炉投产将提升成本竞争力，高端应用领域布局持续推进，长期成长空间逐步打开。

总结

天工股份在2026年中报中业绩有所下滑，主要由于消费电子客户订单减少，但公司通过EB炉投产、高端业务拓展及参股公司进展，展现了较强的恢复能力和成长潜力。尽管短期面临一定挑战，但其财务稳健、研发持续投入、产能优化，为未来业绩增长奠定基础。公司预计未来三年归母净利润稳步提升，PE逐步下降，具备较好的投资价值。