2021-12-07-亿翰智库-房地产_集中度转头向下_哪类企业仍保持经营韧性_8页_861kb

市场现状：

• 2021年1-11月，TOP50/100房企销售额门槛值首度转负，行业集中度上升趋势逆转。
• 多项政策（三道红线、集中供地、预售资金监管）加剧了房企资金压力，部分头部企业出现暴雷事件。

行业集中度变化：

• 2015-2018年集中度快速提升是由信用债扩张支撑的高杠杆发展模式。
• 三道红线后融资收紧，头部企业资金优势削弱，集中度上行趋势放缓，行业转向精细化运营。

优质龙头房企特征：

• 稳健性：充足的现金流和稳健的经营策略是生存基础。
• 规模优势：广泛的项目布局（尤其在三四线城市）分散风险，提升销售韧性。
• 融资能力：红档（绿档）房企在融资政策中享有不同待遇，信用评级高的企业融资更易。

价值型企业研判标准：

• 原则：有规模且稳健经营。
• 具体维度：
  1. 稳健是基础：高现金储备、低债务依赖。
  2. 规模是优势：项目布局合理，覆盖广泛且优质，尤其是三四线城市的市场深耕。

未来趋势：

• 高杠杆模式将被淘汰，低杠杆、精细化运营能力强的企业将成为行业主力。
• 三四线城市仍具市场潜力，城镇化进程仍将支撑房企规模扩张。