淡季累库，黑色短期高位震荡看待-20210104-广发期货-67页_9mb

黑色金属市场分析总结

核心内容

本报告主要分析了2021年1月4日黑色金属市场的走势，包括螺纹钢、热卷、铁矿石、焦炭和焦煤等品种。重点讨论了政策影响、供需变化、库存趋势、成本与利润、价格波动及市场情绪等因素对各品种的影响，并给出了相应的市场展望和交易策略建议。

主要观点

螺纹钢

• 政策影响：工信部减压粗钢产量的言论对市场情绪产生负面影响，抑制原料价格。
• 供需变化：短期成材实际产量影响较小，螺纹钢5月合约走势主要取决于明年上半年需求情况。
• 库存趋势：库存出现季节性拐点，预计1-2月将进入累库趋势，但累库前期库存压力不明显。
• 价格波动：螺纹钢价格偏稳，预计短期维持高位震荡，波动参考4200-4400元/吨。
• 利润与基差：螺纹盘面负利润和铁矿高基差抑制下跌空间。

热卷

• 供需变化：短期板材需求环比走弱，叠加产量回升，库存加速累积。
• 库存趋势：库存由降转增，尤其是上海地区热卷库存增幅较大，压制短期现货价格。
• 价格波动：预计短期热卷维持高位震荡，波动参考4300-4700元/吨。
• 成本与利润：成本高位，利润处于历史低位，限制产量释放。
• 市场情绪：海外需求恢复，制造业补库带动热卷价格偏强，内外价差回落至偏低水平，进口冲击减弱。

铁矿石

• 供给变化：本期到港量环比回落，但四大矿山发货量大幅上升，短期供应回升。
• 库存趋势：港口库存小幅累积，澳矿增幅明显，中品澳矿性价比回落。
• 价格波动：预计铁矿石整体呈高位震荡，波动参考900-1100元/吨。
• 基差与价差：铁矿石基差偏大，限制短期下行空间；5-9价差收窄。

焦炭

• 供需变化：去产能影响仍在发酵，新建产能短期无法达产，焦炭库存下降，部分钢厂库存告急。
• 库存趋势：焦化厂和钢厂焦炭库存环比继续下降。
• 价格波动：预计焦炭维持偏强运行，波动参考2700-2900元/吨。
• 市场情绪：部分山西焦化企预计仍有两轮提涨，市场情绪较为乐观。

焦煤

• 供给变化：蒙煤通关整体偏弱，库存极低，部分煤矿落实停产限产。
• 库存趋势：港口焦煤库存维持低位，煤矿库存下降，但下游补库需求仍在。
• 价格波动：预计焦煤市场短期供需矛盾仍存，5月合约波动参考1600-1750元/吨。
• 市场情绪：焦煤价格继续上行，尤其是低硫优质焦煤，但蒙煤通关维持低位。

关键信息

• 政策因素：工信部减压粗钢产量政策对黑色金属市场情绪产生影响，但对短期成材产量影响有限。
• 库存变化：螺纹钢和热卷库存出现季节性拐点，进入累库趋势；焦炭库存持续下降，部分钢厂库存告急。
• 成本与利润：铁矿和焦炭成本高位，螺纹钢和热卷利润偏低，限制产量释放。
• 价格波动区间：
  • 螺纹钢：4200-4400元/吨
  • 热卷：4300-4700元/吨
  • 铁矿石：900-1100元/吨
  • 焦炭：2700-2900元/吨
  • 焦煤：1600-1750元/吨
• 市场情绪：整体市场情绪偏乐观，尤其在焦炭和铁矿石方面，部分企业预期提涨。

交易策略

• 螺纹钢：无明确交易策略
• 热卷：无明确交易策略
• 铁矿石：无明确交易策略
• 焦炭：无明确交易策略
• 焦煤：无明确交易策略

风险提示

• 螺纹钢：铁矿价格大幅回落
• 热卷：终端需求不及预期
• 铁矿石：海外需求不及预期
• 焦炭：成材价格继续上涨
• 焦煤：供需矛盾持续

总结

整体来看，黑色金属市场在政策影响下短期承压，但长期看，由于成本支撑和需求预期，市场仍维持高位震荡态势。螺纹钢和热卷库存季节性拐点显现，但短期内库存压力不明显；铁矿石因四大矿山发货量上升，库存小幅累积，基差限制下跌空间；焦炭和焦煤市场因去产能和补库需求，短期内仍偏强运行。市场情绪整体偏乐观，但需关注政策执行效果和需求变化。