20240128-招商期货-聚烯烃周报_下游补库进入尾声_短期震荡为主_LL-PP持有_19页_1mb

聚烯烃周报（2024年1月22日-2024年1月26日）

核心结论

• 现货与基差：本周聚烯烃现货价格小幅上涨，基差走弱，下游成交尚可。进口窗口关闭，出口窗口关闭。
• 供需分析：
  • LLDPE：供应环比小幅回升，压力不大；需求端农地膜淡季，总体开工率下降，下游补库进入尾声，短期震荡偏强。
  • PP：供应环比增加，新增产能关注落地情况；需求正常，下游开工率小幅下降，短期偏紧但被进口窗口压制。
• 交易策略：
  • 短期：震荡为主，LLDPE逢高做多，PP关注进口窗口压制。
  • 中长期（05合约）：买塑料（LLDPE）空PP，逢高做空MTO/PDH利润。
• 风险提示：新装置投放、地缘政治、下游需求、进口窗口政策等。

产业链库存与利润（短期）

• 库存：
  • 上游、贸易商、港口库存均处于历年正常或偏低水平。
  • PE石化库存小幅去化，PP上游库存小幅去化。
• 利润：
  • LLDPE：进口利润收缩，美金价格稳涨。
  • PP：进口利润维持，美金稳中上涨。
  • 原料利润小幅缩窄，下游加工利润偏弱。

周度展望

1. LLDPE：
   • 短期：库存去化，基差转弱，供需偏弱，震荡偏强。
   • 中期：供需平衡偏多，05合约买塑料空PP持有。
2. PP：
   • 短期：震荡为主，现货偏紧，进口窗口压制。
   • 中期：产业扩产，供应压力加大，逢高做空利润。

主要风险点

• 新增产能投放
• 地缘政治发酵（如巴以冲突）
• 下游订单及需求变化
• 进出口政策、巴拿马运力等外部因素