2019-11-07_太平洋证券_休闲零食-10月份线上数据跟踪_高基数下龙头表现依旧较好_双十一虹吸效应明显_8页_920kb

休闲零食行业10月线上数据总结

核心内容

2019年10月，休闲零食行业线上销售额为49.86亿元，同比下滑10%。尽管整体增速放缓，但行业龙头表现依然稳健，线上集中度持续提升。CR3（前三品牌市占率）达到27.41%，同比提升7.91个百分点；CR5为29.46%，提升8.64个百分点；CR10为33.45%，提升9.73个百分点。

主要观点

1. 行业整体表现

• 销售额：2019年10月线上销售额为49.86亿元，同比下滑10%。
• 销量：销量为2.04亿，同比增长11%。
• 客单价：平均客单价为24元，同比下降19%。
• 增速较低原因：主要受去年高基数影响（烘焙品类推出拉动销售增长）及双十一预售提前影响。

2. 龙头品牌表现

• 三只松鼠：销售额6.62亿元，同比增长23.06%；销量0.17亿，同比增长14.33%；客单价39.26元，同比增长7.63%。
• 百草味：销售额3.81亿元，同比增长34.38%；销量0.12亿，同比增长46.71%；客单价32.27元，同比下滑8.40%。
• 良品铺子：销售额3.24亿元，同比增长24.42%；销量0.10亿，同比增长3.88%；客单价33.51元，同比增长19.78%。
• 前三品牌合计：销售额13.67亿元，同比增长26.35%；销量0.38亿，同比增长19.43%；客单价33.51元，同比增长5.8%。

3. 市占率变化

• 前三品牌市占率提升至27.41%，其中三只松鼠市占率提升3.58个百分点至13.28%，百草味提升2.53个百分点至7.65%，良品铺子提升1.80个百分点至6.49%。

4. 折扣策略分析

• 三只松鼠：折扣力度降低，为双十一蓄力，仅保留满减活动。
• 百草味：采取跟随战略，同时推出过渡满减活动。
• 良品铺子：以品类折扣为主，无门店折扣。

5. 品类表现

• 饼干、糕点、山核桃：依然是销售额前三的品类，其中饼干/膨化销售额10.18亿元，增速27%；糕点/点心销售额9.83亿元，增速-52%；山核桃/坚果/炒货销售额9.01亿元，增速25%。
• 糕点增速下滑原因：去年10月推出后品类爆发式增长，今年恢复正常。

关键信息

行业评级与投资策略

• 行业评级：推荐，预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上。
• 投资策略：行业进入中速增长阶段，短期内为线上龙头的份额争夺，中长期为龙头竞争优势的比拼。

重点推荐个股

• 三只松鼠：代码300873.SZ，最新评级“买入”；预计2019-2021年EPS分别为0.91、1.18、1.45；PE分别为69.82、53.68、43.61；当前股价67.01元。
• 好想你：代码002582.SZ，最新评级“增持”；预计2019-2021年EPS分别为0.32、0.39、0.47；PE分别为27.00、21.76、18.08；当前股价8.6元。

风险提示

• 经济下行风险
• 食品安全问题
• 公司业绩与第三方数据不一致

投资评级说明

• 行业评级：

  • 好看：未来6个月行业回报高于市场5%以上
  • 中性：未来6个月行业回报介于-5%至5%之间
  • 看淡：未来6个月行业回报低于市场5%以下

• 公司评级：

  • 买入：未来6个月个股涨幅高于市场15%以上
  • 增持：未来6个月个股涨幅介于5%至15%之间
  • 持有：未来6个月个股涨幅介于-5%至5%之间
  • 减持：未来6个月个股涨幅介于-5%至-15%之间

品类与品牌数据

图表说明

• 图1：休闲零食线上销售额及增速
• 图2：休闲零食线上销售增速量价拆分
• 图3：休闲零食线上集中度
• 图4：休闲零食线上龙头集中度
• 图5：休闲零食线上龙头销售额
• 图6：休闲零食线上龙头销售额增速
• 图7：三强品牌销售额增速量价拆分
• 图8：三只松鼠销售额增速量价拆分
• 图9：百草味销售额增速量价拆分
• 图10：良品铺子销售额增速量价拆分
• 图11：10月品类销售数据
• 图12：品类销售额（单位：亿元）

重点推荐公司盈利预测表

研究团队信息

证券分析师

• 黄付生：电话010-88695133，邮箱huangfs@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190517030002
• 李鑫鑫：电话13246620312，邮箱lixx@tpyzq.com，执业资格证书编码S1190519100001

销售团队

• 华北销售总监：王均丽，手机13910596682，邮箱wangjl@tpyzq.com
• 华北销售：成小勇、孟超、付禹璇、韦珂嘉
• 华东销售副总监：陈辉弥，手机13564966111，邮箱chenhm@tpyzq.com
• 华东销售：李洋洋、杨海萍、梁金萍、杨晶、秦娟娟、王玉琪、慈晓聪
• 华南销售总监：张茜萍，手机13923766888，邮箱zhangqp@tpyzq.com
• 华南销售：查方龙、胡博涵、陈婷婷、张卓粤、张文婷

研究院信息

• 地址：北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
• 电话：(8610)88321761
• 传真：(8610) 88321566

重要声明

• 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，许可证编号13480000。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 本报告版权归太平洋证券所有，未经许可不得翻版、复制、刊登。