计算机行业：办公场景重塑，详解金山办公AI时代的竞争壁垒-20230629-天风证券-26页_1mb

金山办公AI时代竞争壁垒分析总结

核心内容

金山办公作为国产办公软件的领军企业，正在通过C端和B端的融合、AI技术的深度应用以及会员体系的优化，构建其在AI时代的竞争壁垒。公司积极拥抱AI技术，提升产品体验与服务价值，同时通过开放生态和云原生架构，增强其在企业数字化转型中的影响力。

主要观点

微软借鉴：C端与B端融合，重塑办公场景

• Microsoft 365 Copilot：微软通过将大语言模型与业务数据结合，推出Copilot，提升用户创造力和生产效率。
• GPT-4赋能B端：微软在B端推出Azure OpenAI GPT-4服务，助力企业应用增效提价，增强商业价值。
• Teams重塑场景：通过多终端结合，Teams增强了企业内部沟通与协作效率，提升用户粘性和付费意愿。
• 海外AIGC应用增长：如Midjourney等产品成功产品化，提升了用户接入和付费意愿。

金山趋势：会员体系改革与B端解决方案拓展

• C端订阅业务增长：2022年C端订阅业务营收达20.5亿元，同比增长39.91%，占总营收的53%。
• 会员体系升级：2023年4月17日，金山办公推出WPS超级会员，整合原有会员体系，提升用户体验和付费率。
• B端数字办公平台：金山数字办公平台已服务超过3990家政企客户，推动企业数字化转型。
• 多元化产品布局：通过并购与投资，金山办公覆盖了文档校对、低代码平台、版式软件等多个领域，提升办公场景服务能力。

金山壁垒：多端融合与AI小模型卡位

• AI小模型研发：金山办公基于统一AI中台，开发了近100项AI能力，如智能写作、智能校对等，提升会员服务体验。
• 云原生架构优势：金山文档云原生服务支撑超大规模数字化办公业务，具备“文档生于云、存于云、编辑于云、流动于云”的特点，提升数据流动与协作效率。
• 多端同步与移动端创新：金山WPS支持多终端同步，移动端创新优势明显，提升用户使用体验与粘性。
• 开放生态与数据控制：相比钉钉、飞书，金山办公更强调文档协调与数据归客户所有，增强其在B端的竞争力。

关键信息

• C端业务：2022年月活设备数达5.73亿，同比增长5.33%，会员付费用户数增长18.12%。
• B端业务：2022年国内机构客户业务营收6.92亿元，同比增长55.06%，付费企业续约率超70%。
• WPS AI应用：WPS AI首次亮相轻文档，将逐步接入全线产品，提升内容生产力。
• AI小模型：金山推出KSAI-lite框架，支持免费、开源、跨端，未来计划开放更多模型，如校对、翻译等。

投资建议

• 重点推荐金山办公：公司收入利润剪刀差开始体现，C端与B端业务突破趋势明确，AI时代下有望显著提升ARPU和付费率。
• 长期增长空间：公司把握多端融合与AI小模型卡位，壁垒提升，长期发展空间广阔。

风险提示

• 新产品体系替代风险：若出现革新技术或替代产品，可能对公司经营产生不利影响。
• AI布局不及预期：若AI小模型研发成果未达预期，可能影响产品竞争力和市场机会。
• 海外竞争加剧：国内外宏观环境变化可能对公司的海外业务发展构成挑战。

结构亮点

• C端与B端融合：金山办公在C端优化用户体验，提升付费率；在B端打造数字办公平台，推动企业数字化转型。
• AI赋能：WPS AI的推出标志着公司在AIGC领域的技术突破，增强产品竞争力。
• 开放生态：金山办公通过开放平台和生态合作，提升其在企业服务中的影响力。
• 云原生服务：金山文档云原生服务支撑大规模办公业务，提升数据流动与协作效率。

总结

金山办公在AI时代通过多端融合、AI小模型卡位、会员体系优化及开放生态建设，构建了显著的竞争壁垒。公司C端与B端业务均实现增长，AI技术的深入应用有望进一步提升ARPU和付费率。尽管存在新产品替代、AI布局不及预期及海外竞争加剧等风险，但金山办公在文档技术、云服务及生态建设方面的优势，使其在数字化转型中占据有利位置。