20171019-兴业证券-四方冷链-603339.SH-三季报符合预期_冷链+集装箱共促高增长_5页_352kb

报告摘要

四方冷链（603339）证券研究报告总结

核心内容

四方冷链（603339）在2017年三季报中表现优异，营收和净利润均大幅增长，符合市场预期。公司同时受益于冷链和集装箱业务的双重驱动，展现出良好的增长潜力。分析师对公司的未来发展前景持积极态度，给予“增持”评级。

主要观点

业绩表现强劲：2017年1-9月，公司实现营业收入6.93亿元，同比增长47.23%；归属上市公司股东的净利润1.16亿元，同比增长41.51%。其中，第三季度单季收入达2.53亿元，同比增长49.70%，环比增长8.12%。
毛利率稳步提升：前三季度综合毛利率为33.06%，较上年同期增长1.80个百分点；单季度毛利率达34.57%，同比增长3.73个百分点，环比增长2.53个百分点。尽管原材料价格上涨，但公司具备较强的价格传导能力和扩产效应。
下游需求旺盛：集运市场逐渐回暖，全球集装箱贸易预计在2017年增长5.13%。政策支持多式联运发展，有助于集装箱运输行业持续增长，进而带动公司业务发展。
冷链行业前景广阔：我国冷链流通率和人均冷库面积远低于发达国家，未来有较大提升空间。国务院出台相关政策，推动冷链行业发展，公司凭借先进的速冻技术有望受益。
盈利预测乐观：预计公司2017-2019年EPS分别为0.85元、1.05元、1.22元，未来三年业绩将持续增长。

关键信息

财务数据概览

项目	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入(百万元)	676	1007	1261	1488
净利润(百万元)	124	178	221	256
毛利率	31.9%	32.4%	33.4%	33.8%
净利率	18.4%	17.7%	17.5%	17.2%
ROE (%)	9.5%	12.2%	13.5%	13.8%
股东权益合计(百万元)	1310	1455	1640	1852
总资产(百万元)	1542	1729	1989	2267
资产负债率 (%)	15.0%	15.9%	17.5%	18.3%

估值指标

项目	2016	2017E	2018E	2019E
PE	45.24	31.65	25.45	21.97
PB	4.30	3.87	3.43	3.04

风险提示

冷链行业发展低于预期
罐式集装箱需求不及预期

投资评级说明

推荐：相对表现优于市场
中性：相对表现与市场持平
回避：相对表现弱于市场
增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间

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