20210210-大越期货-粕类早报_32页_1mb
报告摘要
豆粕与菜粕市场分析总结（2021.02.10）
一、核心内容概述
本报告分析了2021年2月10日豆粕、菜粕及大豆市场的基本面、基差、库存、盘面走势、主力持仓和市场策略，同时结合国内外生猪及饲料市场动态，评估了对豆粕和菜粕价格的影响。
二、豆粕市场分析
1. 基本面
- 美豆震荡回升：美农报告预期利多，南美产区天气仍有变数，但巴西大豆丰产预期压制价格。
- 国内需求偏弱：春节备货结束，生猪集中出栏导致短期需求偏淡。
- 供应减少：进口大豆到港量减少，油厂开机率回落，豆粕库存降至低位，基差升水支撑期货价格。
- 结论：美豆短期震荡于1400附近，国内豆粕受其带动，关注南美天气及国内需求变化。
2. 基差
- 现货价格为3700元/吨（华东），基差为+180元/吨，升水期货，偏多。
3. 库存
- 豆粕库存44.99万吨，环比增加7.53%，同比增加26.37%，库存偏高，偏空。
4. 盘面
- 价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 主力持仓
- 多单减少，资金流出，偏多。
6. 市场策略
- 豆粕M2105：短期3480至3530区间震荡，建议短线区间操作为主。
- 期权策略：买入宽跨式期权组合。
三、菜粕市场分析
1. 基本面
- 供应偏紧：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口受限，短期支撑菜粕价格。
- 需求支撑：国内需求较好，但豆粕和杂粕替代限制其上升空间。
- 中加关系改善预期：未来或重新进口加拿大油菜籽，对菜粕价格形成潜在支撑。
- 结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口及国内需求。
2. 基差
- 现货价格为2850元/吨，基差为-92元/吨，贴水期货，偏空。
3. 库存
- 菜粕库存4.2万吨，环比减少5.62%，同比增加180%，库存偏低，偏空。
4. 盘面
- 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
5. 主力持仓
- 多单减少，资金流入，偏多。
6. 市场策略
- 菜粕RM2105：短期2900至2950区间震荡，建议短线区间操作为主。
- 期权策略：观望为主。
四、大豆市场分析
1. 基本面
- 美豆震荡回升：受美农报告预期利多及巴西丰产预期影响。
- 国内供应偏紧：国产大豆价格远超进口大豆，进口替代增多，国产大豆将进入有价无市格局。
- 结论：国内大豆期货震荡后冲高，短期波动加剧，需注意风险。
2. 基差
- 现货价格为5500元/吨，基差为-379元/吨，贴水期货，偏空。
3. 库存
- 大豆库存398.13万吨，环比减少11.9%，同比减少0.22%，库存偏多，偏多。
4. 盘面
- 价格在20日均线上方且方向向上，偏多。
5. 主力持仓
- 多单增加，资金流入，偏多。
6. 市场策略
- 豆一A2105：短期5800上方震荡，建议观望或短线操作。
五、市场动态与影响因素
1. 进口大豆到港量
- 2021年1月预计到港量为800万吨，为年内低位。
- 2月8日库存为451.93万吨，环比减少6.66%。
2. 油厂开机与库存
- 油厂开机回落，豆粕库存降至低位，基差升水支撑价格。
- 未执行合同减少至284.74万吨，周环比减少19.68%。
3. 生猪及饲料市场
- 生猪饲料产量：月度环比上升。
- 生猪存栏：12月环比增加2.29%。
- 母猪存栏：12月环比增加1.96%。
- 生猪价格：继续回落，受供应增多及消费偏弱影响。
- 仔猪价格：震荡偏强，生猪补栏增多。
4. 压榨利润
- 豆粕现货高位回落，压榨利润高位回落。
- 进口大豆现货压榨利润震荡偏弱。
六、价差分析
- 豆粕与菜粕价差：2105合约价差震荡收窄，建议关注价差变化对套利策略的影响。
七、总结
主要观点
- 豆粕：短期震荡，受进口大豆到港减少、油厂开机回落及基差升水支撑，但国内需求偏弱压制价格。
- 菜粕：短期震荡，供应偏紧支撑价格，但豆粕和杂粕替代限制上升空间，库存偏低，关注进口恢复情况。
- 大豆：国内库存高位回落，国产大豆有价无市风险增加，受进口大豆替代影响。
关键信息
- 豆粕M2105：3480至3530区间震荡，短线操作。
- 菜粕RM2105：2900至2950区间震荡，期权观望。
- 豆一A2105：5800上方震荡，观望或短线操作。
- 进口大豆到港量：2021年1月为年内低位，预计2月继续减少。
- 生猪市场：价格回落，饲料需求环比上升，但整体消费偏弱。
- 豆粕与菜粕价差：震荡收窄，关注后续变化。
八、风险提示
- 南美天气：巴西大豆收割进程偏慢，可能影响供应。
- 国内需求：春节后需求恢复情况需关注。
- 政策变化：中加关系改善可能对菜粕供应产生影响。
- 进口成本：美豆价格波动及进口成本变化对豆粕价格有直接影响。
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