20140224-华泰证券-建材行业_水泥行业_供给做减法_的投资逻辑不变_雾霾再次凸显产能淘汰的必要性_23页_1mb

行业总结

核心内容

本报告主要分析了2014年第6期建材行业的市场动态，涵盖水泥、玻纤和玻璃三大子行业，同时提及石膏板行业的情况。整体来看，建材行业在2014年初仍处于淡季，市场需求不足，企业库存压力较大，价格走势整体偏弱，但部分区域因环保政策和行业自律，价格出现小幅回升。

水泥行业

主要观点

• 水泥行业“供给做减法”的投资逻辑不变，环保政策推动产能淘汰，对行业供需关系产生积极影响。
• 雾霾问题再次凸显了产能淘汰的必要性，尤其是河北地区，预计淘汰力度较大，将带动企业盈利能力恢复。
• 水泥股因周末房价下跌和银行收紧房地产信贷而出现下跌，但水泥需求仍有望保持增长，因GDP增速维持在7%以上，固定资产投资增速仅小幅下降。

关键信息

• 价格走势：上周全国水泥市场价格环比下跌1.34%。价格下调区域包括浙江、福建、湖北、湖南、贵州和陕西等地，下调幅度20-50元/吨不等；广东珠三角低标号和熟料价格上调20元/吨。
• 区域动态：
  • 华东地区：价格继续走低，浙江宁波高标号水泥价格大幅下调，安徽沿江及周边地区也有小幅暗降。
  • 华北地区：价格保持平稳，但部分区域如唐山熟料价格小幅上调。
  • 西南地区：受冻雨天气影响，价格回落，库存偏高。
  • 西北地区：价格下调，库存高企，部分企业被迫停产。
• 库存情况：上周重点城市库容比为71.69%，环比上升0.13个百分点，显示行业整体库存压力较大。
• 投资建议：维持“增持”评级，重点推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，其中冀东水泥因河北地区产能淘汰政策值得关注。

玻纤行业

主要观点

• 玻纤行业需求复苏缓慢，主要受全球经济疲弱影响。
• 企业普遍采取价格上调策略，但终端需求尚未启动，市场成交一般。
• 行业性投资机会有限，关注后续价格走势。

关键信息

• 价格走势：节前部分企业提价，节后部分企业跟涨200-500元/吨不等，但市场成交仍显一般。
• 市场分析：
  • 无碱增强型粗纱：部分企业提价，但市场成交仍受需求疲软影响。
  • 中碱增强纱：市场成交平平，部分企业有提价意向。
  • 池窑电子纱：价格暂稳，部分企业有提价计划，预计3月或有提价可能。
• 成本面：纯碱价格小幅下跌，玻璃球市场货源偏紧，环保治理及招工难影响新上生产线。
• 投资建议：重点推荐长海股份，其具备较强的研发能力，成长性良好，维持“买入”评级。

玻璃行业

主要观点

• 玻璃价格仍处淡季，企业拉涨出货，但下游需求尚未完全恢复。
• 行业维持“中性”评级，短期价格涨幅有限，关注需求启动情况。

关键信息

• 市场动态：上周无新点火、冷修、复产生产线，华北、华东、华南、华中、西南、西北市场走势不一，多数市场交投清淡。
• 价格走势：多数市场保持稳定，部分企业小幅提价，但整体市场需求仍偏弱。
• 库存情况：库存占比较高，市场仍处去库存阶段。
• 投资建议：重点推荐南玻，其显示器件子公司股权价值重估及国产超薄玻璃进口替代预期带来盈利弹性，维持“买入”评级。

其他子行业

石膏板行业

• 价格情况：上周石膏板天花均价为10.68元/平米，环比持平。
• 价格走势：各类型石膏板价格稳定，但整体市场仍处于淡季，需求恢复缓慢。

行业数据与图表

• 行业走势图：展示水泥行业价格走势，显示价格整体呈下行趋势。
• 华东主要城市水泥市场成交价格：显示不同城市水泥价格变化，呈现价格下调趋势。
• 重点覆盖水泥上市公司指标：包括收盘价、总市值、PB、PE、吨EV等，反映行业估值和盈利能力。
• 玻璃产量与生产线状态：显示玻璃产量变化及生产线运行情况，反映行业供需状况。
• 石膏板价格表：展示不同种类石膏板价格，显示价格稳定。

总结

建材行业在2014年初仍面临淡季和库存压力，但环保政策和产能淘汰为行业提供了改善供需关系的契机。水泥行业因供给收缩和需求稳定增长，整体保持较高景气度，推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥等企业。玻纤行业受全球经济影响，需求复苏缓慢，企业普遍提价但市场成交一般，推荐长海股份。玻璃行业价格稳中略涨，但需求尚未全面恢复，推荐南玻。石膏板行业价格稳定，但需求恢复缓慢，整体处于淡季状态。