20230828-国盛证券-航发控制-000738.SZ-2023H1实现归母净利润4.5亿元_同比增长10.32__3页_724kb

航发控制（000738SZ）2023年中报总结

主要业绩

• 营收：2023年上半年营收2734亿元，同比增长732%。
• 净利润：归母净利润45亿元，同比增长1032%；扣非归母净利润441亿元，同比增长1133%。
• 单季度表现：Q2营收同比增长416%，净利润环比下降153%，研发费用增长显著。

主营业务分析

• 航空发动机及燃气轮机控制系统产品：营收同比增1141%。
• 国际合作业务：营收同比增1961%，毛利率提升275个百分点。
• 技术衍生产品：营收同比下降3999%，毛利率下降229个百分点。
• 子公司：西控科技、航发红林、北京航科、长春控制业绩均大幅增长。子公司利润率部分提升，部分下降。

盈利能力

• 毛利率：整体毛利率3073%，同比下降211个百分点，主要因低成本采购。
• 期间费用率：较上年下降8.3个百分点，销售、管理和研发费率均有所降低。
• 净利率：16.56%，同比增长0.48个百分点。

资产负债情况

• 存货与应收账款：存货持平，应收账款增长153%，主因客户回款周期延长。
• 固定资产与在建工程：同比分别增长54%和132%，募投项目产能释放将推动增长。
• 杠杆指标：负债率降低至23%-24%，净负债率为负值。

风险提示

• 下游需求：可能不及预期。
• 扩产进度：可能滞后于计划。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润为814亿、1028亿、1307亿，对应PE为35倍、28倍、22倍。
• 评级：维持“买入”建议。

免责声明：本报告信息基于公开数据，仅供参考，不构成任何投资建议。