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东吴证券·特朗普当选后的美联储降息路径分析

宏观点评 / 2024.11.08

本文详细分析了特朗普再次当选美国总统后，美联储货币政策调整节奏可能的变化路径和关键影响因素。

核心内容摘要

❔ 1点核心判断

• 短期：疫情后加速降息周期因数据支撑被证实，鲍威尔强调“不会排除任何可能性”，但明确明年不宜加息，焦点转向年底非农就业数据。
• 中期：需警惕特朗普再通胀政策回炉+金融业自我强化季的组合影响。

🎯 2个关键展望

• 从政策独立性角度，未来四年存在三大不确定事件：直接干预（2025）、强化政治任命席位（2026）、替换美联储掌门人（定期事件）。
• 更大的风险在于，传统货币政策工具不再是影响美国经济周期的唯一变量。

总结要点

• 特朗普再胜或推升通胀

  其减税、关税、移民收紧等政策将强化国内需求，叠加共和党胜选后的行政命令执行力，2025年很可能上演“再通胀”压力。

• 联储决策独立依然受控

  鲍威尔强调政策路径不变、不谈点阵图，暗示未来几次议息会议仍将维持降息节奏，但数据表现已成为参数调节的双重要素。

• 风险等级提升

  2025年上半年联储QT退出条件或提前满足，潜在货币政策转向将对全球流动性形成扰动。

📌 免责声明部分

• 本分析基于分析师研究报告 © 东吴证券 保留所有权利。

以上分析由AI根据结构化文本生成，参考原文发布时间 2024年11月8日