20220109-德邦证券-医药行业周报_持续看好中药板块及低估值修复行情_17页_1mb

医药生物行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于医药生物行业的近期表现、政策动态及投资策略，指出中药板块及低估值个股在市场中表现突出，预计将持续受到关注。同时，强调了中药配方颗粒行业在政策利好和市场扩容的推动下，有望保持高速增长。此外，报告还分析了医药行业一周行情及个股动态，并提供了相应的投资组合建议。

主要观点

1. 市场表现

• 申万医药指数：本周下跌3.9%，相对沪深300指数下跌1.6%。
• 医药商业板块：表现最佳，上涨1.3%。
• 医疗服务板块：表现最差，下跌10.3%。
• 涨幅前五个股：开开实业（+46.3%）、交大昂立（+35.4%）、热景生物（+34.8%）、亚太药业（+29.0%）、安旭生物（+24.7%）。

2. 行业政策及动态

• CDE发布17条指导原则：涉及多个细分领域，包括抗肿瘤药物、自身免疫疾病药物、中药等，旨在规范新药研发，提高药物临床用药安全性。
• 第六批国采实施时间确定：胰岛素专项集中采购结果将于2022年5月开始实施。
• 以色列接种第四针新冠疫苗：60岁以上群体及医护人员接种后，体内抗体水平提升5倍。

关键信息

1. 中药板块

• 中药配方颗粒：试点结束，国标发布，销售渠道进一步放开，但准入门槛提升。预计短期内行业格局变化不大，龙头企业仍具优势。
• 重点推荐企业：中国中药（0570.HK）、红日药业（300026.SZ）、新天药业（002873.SZ）、华润三九（000999.SZ）、太极集团等。
• 中药创新与OTC提价：创新中药产品申报与获批数量增加，品牌OTC产品提价成为潜在增长点。

2. 投资策略

• 中短期策略：中药板块趋势效应已确定，低估值+业绩优个股有望持续上涨，贯穿2022Q1春季行情。
• 中长期策略：中药有望迎来持续高景气周期，各板块将回归均衡。重点关注：
  • 中药：政策支持及基本面反转
  • 生物制药上游：政策免疫，高景气
  • 细胞基因治疗CDMO：行业高景气度，短期回调不改向好趋势
  • 差异化创新药械：恒瑞医药、迈瑞医疗等
  • OTC产品提价：品牌优势明显

3. 投资组合建议

• 本周重点组合：新天药业、悦康药业、红日药业、康德莱、一心堂等。
• 本月重点组合：迈瑞医疗、鱼跃医疗、拱东医疗、长春高新、欧林生物、九典制药等。

重点分析：中药配方颗粒

行业背景

• 中药配方颗粒是传统饮片剂型的革新，具有性味、归经与药材功效，性能及质量更稳定。
• 市场规模持续增长，2018年达190亿元，2014~2018年复合增长率达33.7%。

政策影响

• 试点结束，国标发布，销售渠道进一步放开，但准入门槛提高。
• 政策友好性：享受药品加成，具备对中成药及中药饮片的替代潜力。

行业影响

• 成本提升：国标细化导致成本上升，可能推动产品提价。
• 格局稳定：原有企业市占率高，原材料控制能力强，产品质量及服务能力优，新进入者破局难度大。
• 市场扩容：销售渠道扩大，医疗机构数量增长，为行业带来增长驱动。

行业事件梳理

1. 行业政策

• CDE发布17条指导原则，规范临床试验和药物研发。
• 第六批国采实施时间确定，胰岛素专项集中采购将于2022年5月开始。
• 以色列开始接种第四针新冠疫苗，抗体水平显著提升。

2. 个股动态

• 纳微科技：2021年业绩快报显示收入增长104.89%~119.52%，归母净利润增长131.11%~154.50%。
• 开立医疗：电子下消化道内窥镜获得NMPA注册批准（II类）。
• 诺辉健康：幽门螺杆菌监测产品“幽幽管®”获NMPA批准（III类）。
• 荣昌生物：维迪西妥单抗新增HER2阳性尿路上皮癌适应症。
• 三生国健：PD-1单抗授权美国Syncromune，获得数亿美元付款。

行情回顾

1. 板块表现

• 申万医药板块指数：本周下跌3.9%，在申万行业分类中排名23位。
• 与沪深300指数相比：相对下跌1.6%。

2. 子板块表现

• 医药商业：+1.3%
• 化药：-0.5%
• 中药：-1.5%
• 生物制品：-2.5%
• 原料药：-4.4%
• 医疗器械：-4.6%
• 医疗服务：-10.3%

3. 估值情况

• 申万医药板块整体估值为33.7倍，较上周下滑1.4单位。
• 医疗服务板块PE相对较高，达61.6倍。

风险提示

1. 行业需求不及预期：存在研发失败、进度滞后、上市后放量不足、价格下降等风险。
2. 上市公司业绩不及预期：受经济环境、政策影响、公司管理等因素影响，业绩可能不达预期。
3. 市场竞争加剧：随着国产替代推进，部分领域可能出现竞争加剧风险。

附：分析师与研究助理简介

• 陈铁林：德邦证券研究所副所长，医药首席分析师，四川大学生物学博士，7年行业研究经验。
• 陈进、王绍玲：德邦证券医药分析师，具有丰富行业研究经验。
• 张俊、王艳：研究助理，协助分析师完成研究工作。

法律声明

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