20210429-太平洋-万盛股份-603010.SH-看好磷系阻燃剂持续景气_公司业绩高增长_维持_买入__5页

万盛股份（603010）总结

核心内容

万盛股份（603010）是一家专注于磷系阻燃剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂等产品的化工企业，凭借其在行业中的领先地位和持续的产能扩张，公司业绩表现出强劲的增长势头。分析师柳强认为，公司受益于行业景气度提升，未来业绩有望继续保持高增长，并维持“买入”评级。

主要观点

1. 磷系阻燃剂龙头，业绩高增长

• 行业景气度提升：磷系阻燃剂行业因供需格局改善而持续景气，公司作为全球磷系阻燃剂龙头，受益显著。
• 业绩表现亮眼：2021年第一季度公司实现营业收入9.44亿元，同比增长144.45%；归母净利润2.04亿元，同比增长488.8%。
• 产品量价齐升：公司主营产品阻燃剂在2021年Q1实现产量3.33万吨、销量3.27万吨，平均售价同比上涨34.47%，销售额达7.69亿元，占营收比重81.5%。
• 盈利预测：预计2021年H1净利润同比增长295%-335%，对应4.21亿-4.64亿元；2021年Q2单季度净利润预计在2.18亿-2.6亿元之间。

2. 持续扩产促成长

• 在建项目：
  • 浙江临海厂区二期改造项目：预计2021年下半年完成。
  • 江苏泰兴厂区二期工程：年产27,000吨脂肪胺及其衍生产品，预计2021年6月完成。
  • 山东万盛新材料一体化项目：已完成入园评审、招商引资合同签订等手续，一期投资16亿元，新增7万吨绿色聚氨酯阻燃剂、5万吨绿色工程塑料阻燃剂等产能。
• 产能扩张方向：公司计划拓展至电子化学品领域，进一步巩固其行业龙头地位。

3. 盈利预测及评级

• 盈利预测：公司预计2021-2023年归母净利润分别为9.2亿元、9.78亿元、10.59亿元，对应EPS分别为1.90元、2.02元、2.18元。
• 估值指标：PE从2020年的27.52倍降至2023年的8.72倍，显示公司未来盈利预期乐观。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅将超过15%。

关键信息

• 目标价：30.4元
• 昨收盘价：19.03元
• 行业分类：材料Ⅱ
• 主要产品：阻燃剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂
• 产能布局：公司拥有6.5万吨/年BDP、5万吨/年TCPP产能，且持续扩产。
• 行业趋势：由于下游需求稳定增长，且行业供给减少（如瑞世特新材料和富彤化学已停产），预计磷系阻燃剂行业将持续景气。

财务指标概览

风险提示

• 下游需求不及预期
• 原材料涨价
• 产品价格下滑
• 新建项目进展不及预期
• 实控人变更进展不及预期

投资评级说明

• 行业评级：
  • 看好：预计未来6个月行业回报高于市场5%以上
  • 中性：预计未来6个月行业回报介于市场-5%至5%之间
  • 看淡：预计未来6个月行业回报低于市场5%以下
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月个股相对大盘涨幅超过15%
  • 增持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于5%至15%之间
  • 持有：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至5%之间
  • 减持：预计未来6个月个股相对大盘涨幅介于-5%至-15%之间

销售团队信息