20231028-安信证券-招商银行-600036.SH-2023年三季报点评_砥砺前行_13页_1mb

招商银行2023年三季报核心总结

• 业绩表现
  单季归母净利润增速170%，营收增速-1.39%，主要受益于规模扩张和税收减少，但净息差由21.1%降至20.85%。
• 生息资产
  贷款与投资增速环比下降，贷款新增同比减少907亿元，零售信贷中住房按揭和信用卡贷款增长乏力。
• 非息收入
  非息收入同比降89%，代理保险拖累减弱，财富管理收入显著提升，但代理基金、理财收入仍承压。
• 资产质量
  不良率0.94%（环比降0.01pp），信用卡不良生成率降至0.406%，资产质量稳步改善。
• 零售业务
  客户数与AUM增速企稳，市场份额保持行业领先，私行客户数达14.6万户。
• 投资建议
  维持“买入-A”评级，2023年归母净利润增速690%，6个月目标价4453元。
• 风险提示
  宏观经济与房地产风险超预期，净息差下行压力持续。