20250827-开源证券-贝壳-W-02423.HK-港股公司信息更新报告_2025Q2业绩基本符合预期_股东回报稳健_3页_541kb

贝壳-W（02423.HK）2025Q2业绩分析报告总结

业绩表现

贝壳-W 2025Q2收入达260亿元，同比增长11.3%，基本符合彭博一致预期。经调整净利润18.2亿元，同比下滑32.4%，略高于一致预期。各业务板块表现如下：

• 存量房：GTV同比增长2.2%，收入下降8.4%，下滑源于交易模式占比提升及门店激励调整。
• 新房：交易GTV增长8.5%，收入增长8.6%，费率基本稳定。
• 新业务：家装家居收入增长13.0%，房屋租赁收入增长78%。

业务拓展与股东回报

公司积极扩张门店网络，提升市场份额。家装家居业务优化产品交付，租赁业务持续扩张。股东回报政策持续，已将股份回购计划扩大至50亿美元，并延长至2028年8月。

估值与预测更新

分析师下调公司2025-2027年非通用会计准则净利润预测至71.7亿/82.7亿/90.2亿元，同比增速分别为-0.7%/15.3%/9.1%。当前股价对应PE分别为22.7倍、19.7倍和18.0倍，维持“增持”评级。

风险提示

短期内房地产市场仍存不确定性，新业务拓展及监管政策变动亦为风险因素。

财务摘要

2023-2027年财务数据预测显示，收入年均增速逐渐放缓，但净利润率、ROE及EPS稳步提升，估值指标逐步收窄。