环保行业三月行业动态报告：资金支持拉动环保需求，多个细分领域值得关注-20200330-银河证券-23页_2mb

环保行业研究报告总结

核心内容

本报告聚焦2020年3月环保行业动态，分析行业发展趋势、政策支持、资金流向及投资机会。报告指出，环保行业在政策与资金双重推动下，迎来新的发展机遇，尤其在环卫、医废处理、水环境治理等领域表现突出。同时，报告也指出行业面临的挑战，包括市场混乱、技术转化难及融资压力，并提出相应的对策建议。

主要观点

政策支持与资金倾斜

1. 《土壤污染防治基金管理办法》印发：鼓励具备条件的省份设立土壤污染防治基金，探索市场化运作模式。
2. 污水处理费标准调整：发改委等部门提出将污水处理费调整至合理盈利水平，以保障污水处理和污泥处置设施的运营成本。
3. 农业农村绿色发展政策：农业农村部发布《2020年农业农村绿色发展工作要点》，强调农村人居环境整治与农业污染治理。
4. 专项债支持显著：2020年以来，生态环保、污染治理、水务类专项债发行规模达1077.63亿元，占新增专项债比重为11.34%。
5. 医疗废物处理能力提升：新冠疫情促使医疗废物处理能力提升，全国医疗废物处理能力由4902.8吨/天增至6066.8吨/天。

环保行业发展趋势

1. 环卫行业需求旺盛：环卫行业在疫情防控中发挥重要作用，需求持续增长，智慧环卫成为发展方向。
2. 医废处理成为重点：医疗废物集中处理体系建设是未来工作重点，处理技术逐步成熟，行业规范化进程加快。
3. 环保行业估值修复空间：环保行业上市公司总市值占A股1.07%，年初至今板块表现强于沪深300，估值存在进一步修复空间。

财务分析

1. 环保企业盈利质量下降：2019年前三季度净利润同比下降16.0%，但降幅有所收窄。
2. 资产负债率高企：环保行业上市公司资产负债率维持在59.69%左右，短期偿债能力需关注。
3. 经营性现金流改善：2019年前三季度经营活动现金流同比增长超62倍，显示企业盈利能力逐步恢复。
4. 杜邦分析显示盈利压力：2018年ROE仅为5.15%，销售净利率大幅下降，显示盈利质量下滑。

关键信息

行业挑战

1. 市场秩序混乱：行业集中度低，竞争激烈，存在低价中标、垃圾工程等问题。
2. 技术缺乏超前性：环保技术多依赖引进，科研成果转化难，缺乏原创性技术。
3. 融资压力大：受金融去杠杆、PPP项目清理及个别企业债务违约影响，环保企业融资困难。

对策建议

1. 构建规范开放的市场：推进“放管服”改革，打破壁垒，促进公平竞争。
2. 培育核心竞争力：鼓励企业建立研发中心，提升技术能力，推动技术转化。
3. 健全收费与金融机制：完善收费政策，推动绿色发展基金、环境污染责任保险等金融工具发展。

投资建议

1. 推荐领域：疫情倒逼下，环卫消毒、危废处理、水环境治理等领域将维持高景气度。
2. 重点推荐公司：
   • 碧水源：国内水处理龙头，具有极强竞争力。
   • 瀚蓝环境：在手订单充足，运营稳定，危废处理能力持续扩张。
   • 博世科：地方水处理龙头，黑臭水体治理经验丰富。
   • 龙马环卫：坚持“环卫装备制造+环卫服务运营”协同发展。
   • 盈峰环境：智能化环卫装备龙头。
   • 高能环境：医废危废处置能力持续提升。

核心组合表现

• 2020年初至今，核心组合上涨17.25%，跑赢沪深300指数26.68%。
• 3月单月，核心组合上涨3.16%，跑赢行业指数5.38%，跑赢沪深300指数9.00%。

风险提示

• 治理需求不及预期
• 政策力度不及预期
• 行业竞争加剧
• 公司经营发生合规问题

附录信息

环保行业相关上市公司

• 大气治理：科林环保、清新环境、中创环保、三聚环保、中环装备、神雾环保、永清环保、远达环保、龙净环保、菲达环保、德创环保、金海环境、创元科技
• 固废处理：中国天楹、格林美、泰达股份、启迪桑德、旺能环境、富春环保、东江环保、盛运环保、维尔利、雪浪环境、中再资环、瀚蓝环境、上海环境、绿色动力、伟明环保、高能环境、龙马环卫、盈峰环境、玉禾田、侨银环保
• 环境监测：雪迪龙、先河环保、聚光科技、理工环科、汉威科技、天瑞仪器
• 节能：京蓝科技、科融环境、隆华科技、天壕环境、迪森股份、中材节能
• 水务&水处理：世纪星源、东旭蓝天、华控赛格、中原环保、兴蓉环境、渤海股份、中山公用、南方汇通、万邦达、碧水源、中电环保、巴安水务、兴源环境、津膜科技、天翔环境、国祯环保、博世科、环能科技、久吾高科、鹏鹞环保、中环环保、首创股份、武汉控股、国中水务、钱江水利、洪城水业、新奥股份、创业环保、重庆水务、江南水务、绿城水务、上海洗霸、博天环境、联泰环保、海峡环保、中持股份

评级标准

• 行业评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避
• 公司评级：推荐、谨慎推荐、中性、回避

联系信息

• 分析师：周然
• 联系方式：
  • 电话：(8610) 66568494
  • 邮箱：zhouran@chinastock.com.cn
  • 执业证书编号：S0130514020001
• 特别鸣谢：严明
  • 电话：010-86359368
  • 邮箱：yanming_yj@chinastock.com.cn

资料来源

• Wind
• 中国银河证券研究院