商贸零售行业研究-这次的修白瓶有什么不一样？-国金证券_19页_1mb

1、投资建议

• 美妆：重点跟踪贝泰妮（新品放量、低基数）、福瑞达（国企改革）、水羊股份（二季度业绩亮眼、下半年边际改善）、珀莱雅（消费信心回归弹性标的）、巨子生物（小非消化进展）。
• 黄金珠宝：关注金价高位带来的业绩提升，优先布局弹性标的。
• 商贸零售、教育：挖掘疫情后行业出清及龙头修复机会。

2、本周专题：修白瓶升级亮点

• 修白瓶为“光透皙白淡斑精华”次抛包装迭代产品，于7月4日通过抖音超品日推广，主打“先修后白”及敏感肌场景，定价398元/30支（赠20支），售罄率高。
• 三代产品核心技术（四位一体美白淡斑机制）稳定，差异点在于：
  1. 包装：第二代真空瓶装→第三代次抛形式（便携性提升）；
  2. 营销：强调“敏感肌+美白”双需求，与抖音达人合作造势；
  3. 渠道：首次通过抖音超品日首发，线上销售占比显著。
• 7月抖音GMV超1200万元，占品牌总销售额15%；猫旗GMV约440万元，占比64%。

3、行情回顾

• 近一周（2023.7.31-8.4）：上证综指+0.37%、深证成指+12.4%、沪深300+0.7%。
• 板块表现：
  • 黄金珠宝涨0.53%（中游）；
  • 培育钻涨0.1%（中游）；
  • 美容护理跌17.2%（下游）；
  • 商贸零售涨19.2%（上游）；
  • 教育涨0.96%（中上游）。

4、原材料价格及行业动态

• 原材料价格：
  • 棕榈油下跌1.7%、原油上涨30.8%、PP指数下跌5.9%、黄金（Au9999）下跌3.6%。
• 行业动态：
  • 美容护理：水羊股份吡咯并喹啉醌二钠盐备案；贝泰妮水龙备案；可复美小水膜升级20版；拜尔斯道夫1H23销售额+12.3%；德之馨1H23销售额+6.8%，香氛护理板块+27%。
  • 黄金珠宝：戴比尔斯毛坯钻石7月交易额下滑36%；古法金与硬足金需求增长。
  • 教育：北京发布新版专技类培训合同示范文本；学而思成立托管业务子公司；中公教育业绩修复中。
  • 商贸零售：阿迪达斯大中华区Q2营收同比+16.4%；天猫启动“千星计划”孵化新品牌。

5、新股追踪

• A股：毛戈平（个人用品，募资11.21亿元）、润本股份（个人用品，募资9.03亿元）、轩凯生物（生物科技，募资7.69亿元）、鼎龙科技（基础化工，募资7.65亿元）、格林生物（基础化工，募资3.75亿元）、致欧科技（互联网零售，募资2.36亿元）、湃肽生物（生物科技，募资1.245亿元）、周六福（服饰与奢侈品，募资14亿元）、锦波生物（生物科技，募资282亿元）、敷尔佳（化妆品制造，募资223.2亿元）。
• 港股：科笛-B（生物科技，募资39.3亿港元）、巨星传奇（互联网零售，募资24.5亿港元）。
• 美股：Kenvue（医疗保健用品，募资422.9亿美元）。

6、行业公司动态

• 美容护理：水羊股份新原料备案、拜尔斯道夫销售额增长、德之馨香氛护理业务表现亮眼。
• 黄金珠宝：全球黄金需求环比+7%（2460吨）、中国香港珠宝销售同比+64%（55.6亿港元）。
• 教育：Grasp获360万欧元种子资金、GoStudent融资9500万美元拓展市场。
• 商贸零售：阿迪达斯大中华区增长超预期、京东MALL宁波店试营业、联合利华人事变动。

7、公司公告

• 美容护理：珀莱雅1H23营收+35%、净利+65%；爱美客净利+60%-70%；上美股份营收+23%-28%、净利+50%-60%；豫园股份筹划股权激励。
• 黄金珠宝：沃尔德、飞亚达B、迪阿股份、爱婴室等进行股票回购或门店扩展。
• 教育：民生教育拟收购励德集团剩余股权；方直科技获产品认证证书。
• 商贸零售：若羽臣、新华都、丽尚国潮等启动回购计划；重庆百货获政府补助。

8、风险提示

• 美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期，流量成本高企及复购能力不足可能制约增长。
• 黄金珠宝：终端零售及加盟渠道拓展不及预期，市场波动可能影响增长。
• 教育：政策波动风险（K12、职教、高教均受影响），AI赋能效果不及预期可能冲击估值与业绩。