深度报告-20210929-国金证券-综合油气行业研究_卫星视角_天然气_前无古人__24页_3mb

研究创新数据中心总结

核心内容概述

本报告分析了全球油气行业的供需格局，重点探讨天然气和煤炭的市场变化趋势，以及原油供应受OPEC+控制的影响。报告指出，由于全球“碳中和，碳达峰”政策的推进，天然气作为清洁能源需求快速增长，而传统化石能源如煤炭和石油的政策性退出未给予足够时间，导致能源替代过程中出现供需缺口。同时，天然气供应端因美国页岩气增长缓慢及OPEC+减产影响，恢复速度缓慢，加剧了供需紧张局面。

主要观点

• 天然气需求刚性增长：
  在“双碳”政策推动下，天然气作为清洁能源在电力和供暖领域需求显著增加，特别是在欧美国家，其在电力结构中的占比持续上升。

  • 美国煤炭发电占比仍超15%，日本约30%，而天然气发电占比远低于这些水平，未来有望提升。
  • 中国北方清洁取暖政策推动天然气在供暖领域的应用，预计未来天然气消费量将显著增长。

• 天然气供应恢复缓慢：

  • 美国页岩气产量连续5个月未增长，活跃钻机数下降，导致天然气产量恢复缓慢。
  • OPEC+维持原油减产，伴生气产量下降，进一步限制天然气供应增量。
  • 欧洲天然气进口量偏低，库存水平相对较低，未来取暖及供电旺季可能导致供需偏紧。
  • 美国天然气出口量增加，但库存处于历史低位，未来出口或受国内需求影响而缩减。

• 煤炭需求边际增加，供需偏紧：

  • 中国煤炭需求持续高位，欧洲因天然气短缺而增加煤炭进口。
  • 全球煤炭产量增长有限，供需结构持续偏紧，或推动部分国家转向原油作为替代能源。

• 原油供应受OPEC+主导：

  • 全球原油市场供应主要由OPEC+控制，其减产政策影响全球油价走势。
  • 美国页岩油产量和出口量低迷，原油库存处于低位，炼厂开工率持续恢复，推动原油需求增长。

关键信息

• 市场数据：

  • 市场优化平均市盈率：18.90
  • 国金综合油气指数：1648
  • 沪深300指数：4884
  • 上证指数：3602
  • 深证成指：14314
  • 中小板综指：13420

• 数据来源：

  • BP、EIA、IEA、哥白尼气候中心等机构数据
  • 国金证券卫星大数据模型及第三方数据

• 行业评级：

  • 综合油气行业评级为“中性”，维持原有评级。

风险提示

1. 卫星定位和油轮跟踪数据误差可能影响结果准确性。
2. 第三方数据来源误差可能对分析造成干扰。
3. 模型拟合误差可能导致预测偏差。

重要分析师信息

• 刘道明：分析师，SAC执业编号 S1130520020004，邮箱 liudaoming@gjzq.com.cn
• 许隽逸：分析师，SAC执业编号 S1130519040001，邮箱 xujunyi@gjzq.com.cn
• 陈律楼：联系人

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特别声明

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