空调行业新能效标准等级深度解析：行业景气复苏背景下，新能效标准影响几何_20页_763kb

行业景气复苏背景下，新能效标准影响几何

核心内容

2019年底，国家标准化委员会公布了新版空调行业能效标准，该标准将于2020年7月1日正式实施。新标统一了变频与定频空调的能效标准，将能效等级划分为1-5级，大幅提升了市场准入门槛。预计约40%的现有空调产品将面临淘汰，主要为低能效等级产品。

主要观点

• 新标准提升行业门槛：新能效标准对定频空调和变频空调分别设置了不同的市场准入门槛，部分低能效产品将在新标实施后无法继续销售。
• 成本提升影响长尾品牌：新标落地后，低能效产品为满足新标准，需进行硬件升级，成本提升预计在6%-10%之间，这将削弱长尾品牌的低价优势，推动市场份额向龙头企业集中。
• 龙头品牌优势明显：格力电器与美的集团凭借强大的规模优势、议价能力及研发储备，在新标背景下具备更强的成本控制能力和产品竞争力。
• 行业集中度有望提升：新标准将加速行业高端化进程，推动变频与高能效产品占比提升，从而提高整体行业均价，促进产品结构优化。
• 价格战预期减弱：尽管2019年行业经历了小幅度价格战，但随着新标实施和行业复苏，价格竞争节奏或将减弱，行业表现有望优于市场预期。

关键信息

能效标准升级

• 新标准特点：
  • 统一定频与变频空调的评价标准。
  • 能效等级从3级扩展为5级。
  • 低能效产品（如定频3级及部分变频3级）将面临淘汰。
• 影响范围：
  • 定频空调中，所有单冷型产品及3级能效热泵型产品将不达新标。
  • 变频空调中，部分3级能效产品将面临淘汰。

成本影响分析

• 成本提升来源：
  • 压缩机升级（3%-6%）。
  • 冷凝器、蒸发器及电机优化（3%-5%）。
  • 综合硬件优化成本提升约6%-10%。
• 长尾品牌影响：
  • 低价策略难以为继，面临成本压力。
  • 品牌溢价能力弱，难以消化成本提升。

龙头品牌优势

• 格力电器：
  • 产品结构优化，变频产品占比高。
  • 在售产品多采用高端压缩机与进口电机。
  • 在2019年12月市占率由负转正，实现销售修复。
• 美的集团：
  • 变频产品占比高，产品结构优化。
  • 价格战策略推动市占率提升，2019年实现内销出货量增长。

行业趋势与前景

• 变频+高能效趋势明确：
  • 变频产品在2019年销量占比已达59.4%。
  • 在线下渠道，变频产品占比已提升至80%左右。
• 均价提升：
  • 变频产品均价高于定频产品50%-70%。
  • 不同能效等级产品间价差约20%-30%。
• 行业复苏：
  • 随着疫情逐步控制，行业销售复苏确定性较高。
  • 2020年4月各地经销商销售情况全面复苏，均价降幅收窄。
  • 行业库存压力逐步缓解，价格战策略有望减弱。

投资建议

• 重点推荐：格力电器（000651），因其产品结构优化、渠道融合能力及成本控制优势。
• 关注：美的集团（000333），其产品策略及渠道效率表现突出。
• 评级：格力电器为“推荐”，美的集团暂无评级。

风险提示

• 需求复苏不及预期。
• 行业竞争加剧。

盈利预测与财务指标

相关研究

• 长期空间不改，估值修复可期——厨电行业深度报告
• 地产政策改善托底家电需求

结论

新能效标准的实施将推动空调行业产品结构优化，加速高端化进程。龙头品牌凭借其技术储备、成本控制能力和市场占有率，将在新标背景下占据更大优势，而长尾品牌则面临更大的成本压力与市场挑战。随着行业景气度的复苏，价格竞争节奏有望逐步减弱，行业整体表现或将优于市场预期。