20260903-中航证券-乖宝宠物-301498.SZ-内外因素影响短期业绩_品牌建设打磨长期竞争力_5页_1mb

乖宝宠物（301498）总结

核心内容

乖宝宠物作为国内领先的宠物食品研发、生产与销售企业，其2026年上半年业绩表现呈现营收增长与利润下滑并存的态势。公司营业收入同比增长10.01%，达到35.43亿元，但归母净利润同比大幅下滑49.57%，仅为1.91亿元。利润端承压主要受外部因素影响，包括人民币兑美元汇率波动、海外关税政策调整以及主要原材料价格变动等。同时，公司正在经历国内自有品牌业务的战略性结构调整，主动剥离低质低效流量，导致短期增速放缓。

主要观点

• 短期业绩受内外因素影响：2026年上半年，公司面临汇率波动、关税调整和原材料价格变化等外部挑战，叠加内部品牌结构调整，导致利润下滑。
• 品牌建设为长期竞争力打基础：公司持续强化自主品牌战略，向“科研驱动、高端矩阵、专业健康”方向发展，增强品牌影响力和产品附加值。
• 渠道结构优化：线上直销业务收入达14.52亿元，同比增长19.98%，占主营业务收入比重提升至41.17%，有助于公司直接触达消费者，提升用户资产和长期盈利能力。
• 主粮业务增长强劲：主粮业务收入达23.32亿元，同比增长23.87%，成为公司战略重心，显示出公司在高复购、高壁垒品类上的优势。
• 未来业绩预期回升：预计2026年下半年及2027年，自有品牌收入增速将高于上半年，有望实现高于行业平均的增速。
• 投资建议明确：公司获得“买入”评级，未来六个月投资收益预期高于沪深300指数10%以上。

关键信息

财务表现

营收与利润增长预测

投资评级

• 公司评级：买入（未来六个月投资收益预期高于沪深300指数10%以上）
• 行业评级：增持（未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数）

估值倍数

风险提示

• 宠物消费不及预期
• 食品安全风险
• 市场竞争加剧
• 原材料价格波动

公司基本数据

• 总股本：400.47百万股
• 总市值：15,778.63百万元
• 流通股本：189.55百万股
• 流通市值：7,468.15百万元
• 资产负债率：31.42%
• 每股净资产：11.69元
• 市盈率（TTM）：32.48
• 市净率（PB）：3.37
• 净资产收益率（ROE）：4.07%

结论

乖宝宠物在短期业绩上受到外部环境和内部战略调整的双重影响，利润下滑显著。然而，公司通过品牌建设与渠道优化，持续提升市场竞争力，并在主粮品类上展现出强劲增长势头。未来，随着流量结构和渠道调整逐步到位，公司有望实现业绩回升和长期盈利增长。投资建议为“买入”，预计未来六个月投资收益将优于沪深300指数。