20171206-华宝证券-公募基金每周一基系列_国寿安保尊享_5页_897kb

国寿安保尊享公募基金点评总结

核心内容

国寿安保尊享为国寿安保基金旗下的一只中长期纯债基金，成立于2014年7月24日，截至2017年9月30日，资产规模达13.78亿元。基金主要投资债券资产，比例不低于80%，也可投资可转债，但因可转债转股形成的股票需在30个交易日内卖出。其业绩比较基准为中债综合全价指数。

主要观点

1. 长期业绩表现较好

• 截至2017年12月5日，近三年涨幅为20.44%，在行业中处于前20%水平。
• 风控表现有所改善，近三年下行标准差为2.99%，在15年股灾期间回撤6.27%，去年债灾期间回撤1.70%，本轮回撤0.61%。
• 性价比方面，近三年夏普比率为1.12，卡玛比率为1.57，处于行业中游水平。

2. 票息收入贡献显著

• 自2015年以来，年化利息收入为5.57%，在债券基金中排名靠前，主要得益于信用下沉策略。
• 今年以来，由于杠杆和久期较低，票息收入有所下降。
• 债券资本利得年化为-0.41%，低于中债信用债指数，表现较差。

3. 信用债投资较成功，利率债投资不尽如意

• 基金经理董瑞倩以配置AA级和AA+级产业债为主，长期持有，并在市场机会出现时适时介入。
• 信用债方面，基金经理具有较强的个券挖掘和配置能力，风险承受力较高。
• 利率债方面，存在多次较长时间介入操作，但结果不理想，如15年三季度介入15国开10，16年四季度介入16国开06，均在后续利率上涨中清仓。

4. 久期与杠杆管理成功

• 在债券牛市期间（2014-2015年），基金经理保持较高久期和杠杆，获得较高回报。
• 在2016年年中及时降低杠杆，缩短久期，有效控制了债灾回撤。
• 2017年以来，基金基本未加杠杆，久期较短，净值波动较小，反映出基金经理对市场的谨慎态度。

关键信息

基金经理信息

• 姓名：董瑞倩
• 学历：硕士
• 从业经验：19年
• 历任职位：工银瑞信转股投资经理、中银国际定息收益部总经理、执行总经理
• 管理产品：7只债基、3只混合型基金，合计管理规模94.33亿元

收益分解

前五大持仓分析（2017Q3）

各类债券占总资产比例

风险提示

• 本报告基于历史数据进行分析，历史业绩不代表未来表现。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 所有信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性。
• 本报告的建议、意见及推测仅反映发布当日的独立判断，可能随市场变化而调整。
• 报告内容不构成买卖建议，亦不构成对金融产品或管理人的任何形式的保证。
• 报告内容不得用于不当宣传或公开引用，需注明出处并不得删节或修改。