20260128-中信期货-金融衍生品策略日报_股债趋势暂不明朗_7页_2mb

中信期货金融衍生品策略日报总结（2026-01-28）

核心内容概览

股指期货

• 市场表现：权益市场底部回升，主要宽基指数收红，军工、电子、传媒板块领涨，TMT板块全面修复。
• 风格特征：科创板表现强势，哑铃结构弱势，整体个股赚钱效应不佳。
• 趋势展望：短线走势仍不明朗，虽急跌可能性不大，但热点板块轮动过快，叠加外围市场不确定性及宽基ETF减持，市场处于上涨过程中的休整阶段。
• 操作建议：持有IC多单，关注震荡期配置机会。
• 风险因子：增量资金不足。

股指期权

• 市场表现：昨日标的市场整体上行，期权市场成交量略有下滑但仍位于高位。
• 情绪指标：各品种偏度有所反弹，以500ETF、科创50ETF为主导，其余品种买方资金继续博弈上行。
• 波动率：大盘品种波动率小幅下行，中小盘维持高位，卖权仍等待拐点。
• 操作建议：续持买入认购，短期情绪仍保持乐观。
• 风险因子：期权市场流动性不及预期。

国债期货

• 市场表现：国债期货主力合约整体调整，TL合约调整幅度较大，曲线走陡。
• 资金面：央行净投放流动性，资金面仍偏紧，或受月末因素影响。
• 收益率走势：10Y和30Y国债活跃券收益率下行至关键点位，存在止盈压力。
• 趋势展望：短期资金面紧平衡或难以持续，月末后或重回宽松状态；长端仍受风险偏好和供给预期影响，趋势尚不明朗。
• 操作建议：趋势策略震荡，套保策略关注基差低位空头套保，基差策略关注TL正套机会，曲线策略短期关注30Y-10Y走平。
• 风险因子：超长债供给超预期、股市上涨超预期、货币政策不及预期。

主要观点

股指期货

• 市场情绪午后有所回暖，但整体赚钱效应仍较弱。
• 科创板表现优于哑铃结构，显示市场风格偏好变化。
• 长期来看，机构定价权增强和通胀预期上行是支撑IC多单的主要逻辑。

股指期权

• 期权市场情绪总体乐观，成交量高位运行。
• 中盘成长相关品种重新占优，但波动率仍维持高位。
• 操作建议继续持有认购期权，关注市场风格切换机会。

国债期货

• 债市长端走势偏弱，TL合约调整幅度较大。
• 资金面偏紧，但央行仍积极呵护，短期或维持紧平衡。
• 10Y和30Y国债收益率接近关键点位，存在止盈压力。
• 长端收益率受风险偏好和供给预期影响较大，趋势尚不明朗。

关键信息

• 股指期货：IC多单配置建议，短期震荡偏强。
• 股指期权：买入认购策略，情绪乐观，波动率高位。
• 国债期货：TL正套机会，关注30Y-10Y期限利差收敛。
• 风险因子：增量资金不足、超长债供给超预期、货币政策不及预期。

数据监测重点

股指期货

• 跨期价差（当季-下季）：反映市场对远期合约的预期。
• 期货当季合约折溢价：显示市场定价是否合理。
• 总持仓与持仓量环比变化：反映市场参与度及资金流向。

股指期权

• 成交额与持仓量PCR：衡量市场情绪及资金博弈方向。
• 当月平值IV：反映市场波动预期。

国债期货

• 成交量与持仓量：显示市场活跃程度。
• CTD基差：衡量期货与现货价格关系。
• 跨品种价差与跨期价差：反映不同期限与品种之间的价差变化。
• 国债收益率走势与利差：显示市场对利率走势的预期。

市场展望与策略建议

• 股指期货：短期震荡偏强，建议持有IC多单，注意增量资金不足的风险。
• 股指期权：继续持有认购期权，关注市场风格切换及情绪指标变化。
• 国债期货：短期以套利策略为主，关注基差低位空头套保及30Y-10Y期限利差收敛机会。

风险提示

• 增量资金不足可能导致市场持续低迷。
• 超长债供给超预期或对长端国债形成压力。
• 货币政策不及预期可能影响资金面宽松程度。

报告团队

• 研究员：姜沁（从业资格号：F3005640，投资咨询号：Z0012407）
• 研究员：程小庆（从业资格号：F3083989，投资咨询号：Z0018635）