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天风证券固定收益市场·交易日评总结（2017年11月28日）

一、核心内容概述

2017年11月28日，中国金融市场整体表现较为平稳，主要回购利率涨跌互现，利率债走弱，A股缩量上涨，美元指数反弹，国内有色和黑色板块走势分化。

二、货币市场

1. 主要回购利率走势

• 跨月主力7D资金利率涨幅较大，14D利率次之，其他品种多小幅下行。
• 质押式回购成交规模为2.84万亿元，较上日增加800亿元。
• 隔夜资金成交占比下滑，减量近800亿元，7D资金成交骤增1300亿元。
• 资金面总体紧平衡，跨月资金紧俏且价格较高，明日有2400亿逆回购到期。

2. Shibor利率变化

• O/N：2.7990%（-2.00BP）
• 1W：2.8830%（0.00BP）
• 2W：3.8790%（+0.40BP）
• 1M：4.0367%（-0.01BP）
• 3M：4.7280%（+1.77BP）

三、债券市场

1. 国内利率债表现

• 国债期货下跌，市场情绪偏弱。
• 10Y活跃券170025收于3.9625%，上行0.25BP。
• 国开10Y活跃券170215收于4.915%，上行7.5BP。
• 非国开10Y券170415上行3BP至4.96%。

2. 政策性银行金融债表现

• 1Y国开行债170207收于4.320%，上行5.5BP。
• 3Y国开行债170205收于4.73%，上行3BP。
• 5Y国开行债160206收于4.78%，上行无记录。
• 10Y国开行债170215收于4.915%，上行7.5BP。

3. 信用市场表现

• 短融成交活跃，收益率多走高：

  • 21D17广州地铁SCP001（AAA）成交于4.55%
  • 38D17鲁宏桥CP001（AA+）成交于6.50%
  • 116D17粤广业SCP002（AAA）成交于5.45%
  • 168D17北部湾SCP001（AA+）成交于5.90%
  • 359D17闽漳龙CP002（AA+）成交于5.50%

• 中票市场成交一般，3Y以内个券活跃：

  • 345D13深地铁MTN001（AAA/AAA）成交于5.25%，高估值3BP
  • 1.31Y16云内动力MTN001（AA/AA）成交于6.20%，高估值26BP
  • 2.32Y17河钢集MTN002（AAA/AAA）成交于5.70%，基本与估值持平
  • 2.92Y15宜春城投MTN001（AA/AA）成交于5.87%，基本与估值持平

• 企业债交投清淡，部分个券高估值：

  • 1.79Y PR虞交通（AA/AAA）成交于5.72%，高估值14BP
  • 1.91Y 12黄石城投债（AA/AA）成交于5.84%，高估值9BP
  • 3.39Y 14新城基业债（AA/AA）成交于6.20%，高估值21BP
  • 4.32Y 15九江置地债（AA/AA）成交于6.15%，高估值10BP

4. 利率互换市场

• 7D Fixing为3.45%
• 利率互换利率上行，5Y收在3.9908%，1Y收在3.6294%，1*5Spd为-0.23BP
• Shibor3M：1Y为4.6125%（+0.75BP），2Y为4.6068%（+1.28BP），3Y为4.6106%（+0.29BP），4Y为4.6388%（+0.63BP），5Y为4.655%（+0.37BP），1*5Spd为-0.38BP

四、权益市场

1. 现货市场

• A股缩量上涨，两市成交3714亿元，较上日减少600亿元。
• 中信一级行业多数上涨，建材、计算机、钢铁活跃，银行、非银行金融、房地产低迷。
• 市场资金流入130亿元，AH溢价指数下降至129.77。
• 融资余额减少40亿元至10210亿元。
• 沪股通净流入21亿元，深股通净流入14亿元。

2. 分级基金市场

• 分级A指数微涨0.011%，隐含收益率均值为5.59%
• 分级B普跌，钢铁B、煤炭B上涨较多，银行B、H股小幅下跌
• 无整体场内溢价较高的分级，A类隐含收益率排名前四为：
  • 中航军A：6.42%
  • 煤炭A级：5.61%
  • 创业板A：5.32%
  • 军工A：5.01%

3. 转债市场

• 转债市场整体下跌，成交额为10.21亿元
• 领涨转债：
  • 17桐昆EB：+2.45%，正股上涨10.02%
  • 顺昌转债：+0.77%，正股上涨5.21%
  • 林洋转债：+0.32%，正股上涨3.39%
• 领跌转债：
  • 模塑转债：-1.48%，正股上涨1.56%
  • 骆驼转债：-1.39%，正股上涨1.00%
  • 九州转债：-1.35%，正股上涨1.35%
• 转股溢价率上升，换手率下降

4. 期货市场

• 股指期货：

  • IF1712：+0.18%
  • IH1712：-0.52%
  • IC1712：+1.52%

• 50ETF：-0.55%，报2.8960

• 期权市场：

  • 50ETF购12月3.00：-14.22%
  • 50ETF沽12月2.95：+12.44%

五、外汇与大宗商品市场

1. 外汇市场

• 美元指数反弹，受鲍威尔讲话及美联储政策支撑
• USDCNY：今日收盘6.5944，较昨日上涨70BP
• EURUSD：今日收盘1.1906，较昨日下跌25BP
• USDJPY：今日收盘111.25，较昨日上涨850BP
• 其他外汇：
  • USDCNH：6.6008（+29BP）
  • CNH-CNY：-1.2BP
  • USDAUD：+19BP
  • USDCHF：+13BP

2. 国际大宗商品市场

• NYMEX原油：-0.43%，现价57.86美元
• COMEX黄金：-0.14%，现价1297.1美元
• LME铜3月电子盘：-0.95%，现价6863.5美元

3. 国内大宗商品市场

• SHFE铜：-1.51%，现价53410元
• SHFE铝：-1.80%，现价14765元
• SHFE锌：-1.84%，现价24870元
• SHFE螺纹钢：+0.70%，现价3872元
• DCE铁矿石：-1.18%，现价504.5元
• SHFE橡胶：-0.75%，现价13980元
• CZCEPTA：-1.14%，现价5380元
• DCE豆一：-0.03%，现价3666元
• CZCE棉花：+0.56%，现价15195元
• CZCE白糖：+0.59%，现价6504元

六、主要观点与关键信息

• 资金面：央行连续两日仅对冲到期量，资金面紧平衡，跨月资金紧俏。
• 利率债：整体走弱，国债和国开债价格均有上行，但幅度有限。
• 信用债：短融活跃，收益率走高；中票表现一般，部分券种高估值。
• A股市场：缩量上涨，行业分化明显，市场情绪偏弱。
• 美元指数：反弹，受美联储政策及经济复苏支撑。
• 大宗商品：铜价高位整理，铝价承压，黑色板块强势，铁矿石、螺纹钢价格上涨。