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报告总结

业务信息： 国贸期货拥有证券投资咨询资格（证监会许可【2012】31号），研究院咨询号 70021658，黄向过从业资格号 F03110419。

市场分析：

• 供应方面： 美豆优良率降至61%，近期产区降雨偏少，优良率可能继续下调，产量可能下降，低于预期。国内大豆库存增至高位，预计四季度去库存，但澳门粗供应仍较宽松，进口补充不确定性较高。阿根廷出口任务完成，恢复关税，国内期货反弹。

• 需求方面： 欧洲、亚洲和禽类养殖维持高存栏，支撑需求，但政策导向控制生猪存栏和人体重，可能影响后期供应。大豆成本端利多，现货成交放量，豆粕性价比高。

• 库存方面： 国内大豆库存居于高位，油厂豆粕库存升但低于去年水平，饲料企业豆粕库存天数上升，短期库存仍处于累积周期。

• 整体展望： 中美贸易战影响减弱，预计关系缓和利多CBOT期货，利好内盘。短期国内进口大豆增加，但价格无贸易战升水空间。建议逢低做多，关注美盘和巴西贴水走势。数据源自WIND、钢联、汇易网。

操作建议： 短期逢低做多，但需注意风险，密切关注美盘和巴西贴水动态。