20160515-光大证券-传播与文化行业动态：中国资本深度布局好莱坞，4月优秀影片供给不足_19页_1mb

文档内容总结

核心内容概述

本报告主要分析了2016年4月中国电影行业的市场表现、行业动态、投资建议及风险分析，同时探讨了中国资本在好莱坞的布局及其对电影产业的影响。

主要观点

• 中国资本布局好莱坞：自2014年以来，中国资本通过设立分公司、收购电影公司、签订投资协议等方式深入好莱坞市场，推动电影业上市公司与好莱坞全面合作。
• 双赢契合点：中国资本借助好莱坞的强大生产能力进入全球市场，同时提升国产电影制作水平；好莱坞则获得了新的题材和中国市场开拓空间。
• 投资风险：好莱坞电影收益主要来自票房与衍生开发，仅靠票房盈利风险较高。大型电影工作室更关注高回报的大片项目，而将中档市场剧情片留给其他投资者。
• 4月票房表现：2016年4月票房为31.03亿元，同比下降24.5%；观影人次为9681万，同比下降14.6%。但1-4月累计票房增长27%。
• 影片供给不足：4月优秀影片供给不足，票房份额分散。国产片市场份额为68%，但缺乏爆款影片，进口片仍占主导地位。
• 行业分化：4月电影子行业公司的股价表现由Q1业绩驱动，光线传媒因《美人鱼》表现突出，成为领涨股；北京文化、奥飞娱乐则因业绩下滑，股价回调。
• 投资建议：推荐万达院线和完美环球，认为其具备纵向一体化整合力，有望成为电影产业的主导力量。

关键信息

4月票房数据

• 2016年4月影票房：31.03亿元，同比下降24.5%。
• 观影人次：9681万人次，同比下降14.6%。
• 排片场次：597万，同比增长47.6%。
• 1-4月累计票房：175.2亿元，同比增长27%。

电影上市公司动态

• 万达院线：4月票房收入为30.28亿元，同比增长81.68%；净利润为4.63亿元，同比增长37.07%。
• 光线传媒：4月股价上涨10.50%，净利润同比增长4382.32%。
• 完美环球：4月股价上涨7.86%，净利润同比增长45.74%。
• 华谊兄弟：4月股价下跌1.36%，净利润同比增长7.36%。
• 北京文化：4月股价下跌10.35%，一季度净利润亏损。
• 印纪传媒：4月股价下跌8.16%，净利润同比增长45.74%。
• 华策影视：4月股价下跌2.63%，净利润同比增长41.07%。
• 奥飞娱乐：4月股价下跌17.05%，净利润同比增长0.67%。

中国资本与好莱坞合作

• 2014年起，中国资本通过多种方式进入好莱坞，如设立子公司、收购电影公司、签订投资协议等。
• 万达院线收购传奇影业，成为国内影视公司中最大的一笔交易。
• 其他公司如华谊兄弟、乐视影业、奥飞娱乐等也与好莱坞建立了合作关系。

行业趋势

• 在线售票渗透率提升至75.49%。
• 二三线地区观影需求增长，对票房冲击相对较小。
• 电影产业呈现垂直整合趋势，六大渠道龙头发行总份额达77%，制片力量份额超过45%。

投资建议

• 推荐公司：万达院线、完美环球。
• 投资逻辑：优选具备龙头潜力的发行渠道商，其次为新晋制作力量。
• 风险分析：票房增速下行、影视行业并购整合风险、竞争加剧。

行业与公司评级

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。

风险提示

• 票房增速下行。
• 影视行业并购整合风险。
• 竞争加剧。

分析师信息

• 王铮：武汉大学理学学士，中国科学院研究生院理学硕士，曾任国金证券和中信证券分析师，多次获得分析师奖项。

附录

• 投资建议历史表现图。
• 评级体系说明。
• 分析、估值方法的局限性说明。
• 特别声明。
• 光大证券研究所联系方式。