20231030-华创证券-芯源微-688037.SH-2023年三季报点评_业绩持续高增长_盈利能力有望稳步提高_5页_688kb

业绩持续高增长，盈利能力稳步提升。公司前三季度营收同比增长3455%，净利润增长5398%，第三季度实现营收511亿元，环比增长2540%。毛利率保持在40%以上，盈利能力领先行业。

竞争优势明显，国产替代加速。是国内唯一可提供中高端涂胶显影设备的厂商，受益于贸易环境变化带来的设备国产化需求。前道清洗设备SpinScrubber成为国内知名晶圆厂主流机型，后道封装及化合物半导体需求回暖带来机遇。

研发投入持续增加，产品矩阵拓宽。2023前三季度研发投入同比增长2833%，成功研发第三代浸没式涂胶显影设备平台，并在高端offline设备等领域取得突破，市场空间稳步提升。

上调盈利预测，维持“强推”评级。预测2023-2025年净利润分别为310亿、424亿和595亿元，对应EPS为226元、308元和433元。给予2023年13倍PS，目标价1704元，维持“强推”评级。

风险提示：国际贸易环境变化、客户扩产不及预期、上游零部件供应短缺等。

关注重点：业绩高速增长、盈利能力强；技术实力突出，国产替代加速；产品矩阵持续拓宽，市场空间向好。