深度报告-20240917-开源证券-北交所公司深度报告_海外市场多边发力_新能源布局及募投达产助力Kayo出海_乘风__26页_3mb

华洋赛车（834058BJ）是一家专注于两轮越野摩托车和全地形车业务的北交所上市公司，成立于1999年，产品系列包括PitBike、DirtBike、MiniGp等，覆盖儿童娱乐和成年竞技市场。公司通过自有品牌和ODM模式销售，2023年海外销售收入占比达93%，主要市场包括俄罗斯、北美和欧洲。

财务方面，2024年上半年，公司营收25.9亿元（同比增长17%），净利润3172万元（同比增长12%），扣非净利润3113万元（同比增长48%），毛利率同比提升。基于盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为6600万元、8200万元和1.02亿元，对应PE分别为133倍、107倍和86倍，维持“增持”评级。

出口业务边际复苏是公司亮点，2024年7月摩托车出口量同比增长48%，俄罗斯市场出口量大增91%，一带一路战略推动了海外扩张。全地形车市场快速增长，公司乘势布局新能源动力系统，投资设立控股子公司华锐动能，发展电池、电机等技术。募投项目“运动摩托车智能制造项目”已投入75%，预计提升产能至60万辆，支持规模增长。

竞争优势包括强大的研发能力，持有82项专利，专注轻量化高强度设计，并通过赛事和培训提升品牌知名度。公司重视人才培养和激励，实施股权激励计划，高分红率为投资者提供回报。

风险包括海外市场环境变化、竞争加剧和政策不确定性。总体上，公司受益于出口复苏和新能源布局，预计未来业绩持续增长，尤其在一带一路和欧美市场潜力大。