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林洋能源（601222）公司点评报告总结

核心内容概览

林洋能源于2018年8月22日发布中报，显示其上半年业绩稳健增长，公司持续在光伏业务和EPC领域拓展，同时积极布局海外市场。分析师顾一弘对该公司给予“增持”评级，并提供了未来三年的盈利预测。

主要观点

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现16.13亿元，同比增长3.37%。
• 归母净利润：实现3.97亿元，同比增长17.79%。
• 扣非后归母净利润：3.94亿元，同比增长16.03%。
• 二季度表现：营业收入10.30亿元，同比增长13.72%；归母净利润2.50亿元，同比增长16.92%，环比增长70.34%。

新能源业务

• 光伏业务：上半年新能源板块收入8.14亿元，其中电费收入6.63亿元，同比增长23.55%。
• 电站装机容量：截至6月30日，已并网运行的光伏电站装机容量近1.5GW，上半年新增并网容量144MW。
• 项目储备：在手分布式电站资源储备达1.2GW。
• EPC业务：公司积极拓展EPC业务，6月与中广核签订200MW泗洪天岗湖领跑者基地项目EPC合同，金额为11.09亿元；同时与中电建河南分公司达成战略合作，围绕500MW海外光伏项目展开合作。

智能用电业务

• 业务发展：智能板块业务发展平稳，上半年实现销售收入7.76亿元。
• 国内市场：积极参与国网、南网的招标，中标金额约为3.9亿元。
• 海外市场：与兰吉尔等战略大客户深度合作，提升品牌知名度，依托研发实力和高性价比产品开拓“一带一路”市场，获取更多海外订单。

关键信息

盈利预测

• 2018-2020年EPS：预计分别为0.50元、0.57元和0.64元。
• 财务摘要：
  • 营业收入：2018E为4,831亿元，同比增长34.64%。
  • 净利润：2018E为884亿元，同比增长28.81%。
  • 市盈率（P/E）：2018E为9.13倍，2020E为7.15倍。
  • 市净率（P/B）：2018E为0.78倍，2020E为0.65倍。
  • 净资产收益率（ROE）：2018E为8.66%，2020E为9.14%。

财务与估值指标

• 毛利率：2018E为35.97%，较2017A略有下降。
• 净利润率：2018E为18.29%，呈下降趋势。
• 运营效率：
  • 应收账款周转率：2018E为200次。
  • 存货周转率：2018E为55次。
• 偿债能力：
  • 资产负债率：2018E为41.99%，略有下降。
  • 流动比率：2018E为2.26，保持稳定。
  • 速动比率：2018E为2.10，呈下降趋势。
• 费用率：
  • 销售费用率：2018E为3.40%。
  • 管理费用率：2018E为8.80%，呈下降趋势。
  • 财务费用率：2018E为4.22%，呈上升趋势。

风险提示

• 光伏电站拓展低于预期：可能影响公司未来增长。
• 电表业务低于预期：可能影响公司盈利能力。

附表数据

财务摘要

股票数据

涨跌幅

分析师简介

• 顾一弘：东北证券电力设备新能源研究员，复旦大学经济学硕士，自2015年加入公司，专注于新能源和能源互联网研究。

投资评级说明

• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。

总结

林洋能源在2018年上半年表现出稳健的财务增长，尤其在光伏业务和EPC领域取得显著进展。公司通过积极拓展分布式电站资源和海外业务，增强了市场竞争力。尽管面临一定的风险，但其未来三年的盈利预测显示公司仍有增长潜力。投资者应关注光伏电站拓展及电表业务的实际表现，以评估其长期投资价值。