20180926-申万宏源-化工周报_醋酸涨价原因分析_钾肥大合同落地_成长龙头已到布局的最佳时机_32页_2mb

化工行业周报总结 - 2018年9月26日

核心内容概览

• 醋酸价格上涨：受下游需求回暖及库存下降影响，醋酸价格持续上涨，预计四季度价格中枢将维持高位。
• 钾肥大合同落地：中国与BPC签订2018-2019年钾肥进口合同，价格CFR290美元，较2017年上涨60美元/吨，国内价格约为2300元/吨。
• 行业整体盈利改善：2Q18行业盈利继续改善，煤化工、聚酯、农药、制冷剂、染料行业持续向好。
• 投资建议：重点关注华鲁恒升、鲁西化工、金禾实业、万华化学、桐昆股份、恒逸石化、巨化股份、盐湖股份、藏格控股等公司。

醋酸涨价原因分析

下游需求回暖

• 醋酸需求量增加，库存下降至3.6天，较8月底下降38%。
• 下游主要行业包括PTA（22%）、醋酸乙烯（21%）、醋酸乙酯（19%），合计占需求量的62%。
• 9月份三大行业开工率维持高位，推动醋酸需求增长。

装置检修影响供应

• 江苏索普、华鲁恒升、塞拉尼斯等企业计划检修，影响产量约12.8万吨。
• 检修期间醋酸市场供应减少，推动价格上涨。

中长期展望

• 醋酸供需基本平衡，价格中枢将在高位。
• 中国是全球醋酸产能最高的国家，占全球总产能的43%。
• 未来下游产能扩张将提升醋酸需求，进一步支撑价格。

基础化工行业动态

化肥

• 尿素：国内尿素市场行情延续上行，小颗粒尿素出厂均价上涨4.66%。
• 磷肥：磷矿石市场稳定，磷铵矿价格略涨，磷肥企业心态较好，挺价看涨。
• 钾肥：国内钾肥市场持稳，大合同签订，价格CFR290美元，折合人民币约2300元/吨。

农药

• 草甘膦：价格维持2.77万元/吨，主要原料甘氨酸价格稳定。
• 吡虫啉：价格维持18-18.5万元/吨，中间体CCMP价格维持13-13.5万元/吨。
• 菊酯：功夫菊酯报价达35万元/吨，联苯菊酯上涨至42万元/吨，扬农化工值得关注。
• 草铵膦：提货价维持16.8万元/吨，推荐利尔化学。
• 百菌清：价格上涨至5万元/吨，因江苏维尤纳特装置检修。

复合肥

• 复合肥龙头重回增长，估值较低，推荐新洋丰、金正大。

精细化工

• 维生素：VA价格回落，新和成计划检修；VE价格维持35-38元/公斤。
• 烟酰胺：价格低位运行，受新产能释放及需求低迷影响。
• D3：价格震荡回调，市场报价370-440元/公斤。
• K3：价格震荡整理，部分厂家存提价意愿。
• 相关标的：新和成、浙江医药、金达威、红太阳、花园生物、兄弟科技。

染料

• 浙江地区分散染料市场维持高位，活性染料市场逐步回落。
• 推荐浙江龙盛、闰土股份、吉华集团。

新能源汽车行业

• 钴：电解钴价格稳定在47.2-49.6万元/吨，四氧化三钴稳定在34.5-35.5万元/吨。
• 三元材料：NCM523动力型主流价17.5-18.5万元/吨，NCM523容量型报价16-16.8万元/吨，811型主流价23万元/吨。
• 磷酸铁锂：主流报价6-6.5万元/吨，实际订单价低于此范围。
• 碳酸锂：价格持续阴跌，现电碳主流价8.0-8.5万元/吨。
• 电解液：价格主流报3.5-4.5万元/吨，高端产品价格在7万元/吨左右。
• 隔膜：湿法基膜主流价1.8-2.1元/平，推荐创新股份、当升科技、新宙邦。

石油化工价格变化

原油

• Brent原油：收于78.80美元/桶，较上周末上涨0.91%。
• WTI原油：收于70.78美元/桶，较上周末上涨2.59%。
• EIA预测：2018年Brent均价73美元/桶，2019年74美元/桶，与2017年相比分别上涨1美元/桶和3美元/桶。

成品油

• 汽油：美国库存下降，价格小幅上涨。
• 柴油：库存上升，价格略降。
• 航空煤油：价格下降，市场信心不足。

三烯

• 乙烯：价格下降46美金/吨，为CFR东北亚1266美金/吨。
• 丙烯：价格上涨14美金/吨，为CFR中国1156美金/吨。
• 丁二烯：价格下降85美金/吨，为CFR中国1495美金/吨。

投资建议

• 推荐公司：
  • 农药：新安股份、诺普信、海利尔、广信股份、扬农化工、长青股份。
  • 纺织化学品：浙江龙盛、闰土股份。
  • PVC：新疆天业、鲁西化工。
  • 化肥：云天化、华鲁恒升、鲁西化工、盐湖股份、藏格控股、金正大、新洋丰。
  • 特种化学品：万华化学、中国巨石、三友化工、沧州明珠、金禾实业、国瓷材料、新和成。
  • 化纤：恒逸石化、桐昆股份。
  • 轮胎：青岛双星、玲珑轮胎、赛轮金宇、阳谷华泰。
  • 电子化学品：光华科技、强力新材、飞凯材料、新纶科技、鼎龙股份、雅克科技、江化微、星源材质、万润股份、濮阳惠成。

行业趋势与展望

• 四季度展望：预计油价中枢上移，建议关注华鲁恒升、鲁西化工、金禾实业、万华化学等。
• 环保政策影响：苏北灌云、灌南、响水等化工园区持续关停，企业需通过审批后方可恢复生产。
• 行业整合：关注产业链一体化优势企业，如扬农化工、万华化学等。

附表：重点公司盈利预测及估值

行业动态与市场分析

• PTA-聚酯行业：价格下跌，下游需求疲软，装置检修影响供应。
• 氯碱及无机化工：PVC市场价格下行，电石价格上涨，纯碱市场稳定。
• 化纤行业：粘胶市场弱稳，氨纶市场弱势，锦纶市场稳中有涨。
• 聚氨酯：聚合MDI和纯MDI价格下跌，市场信心不足。
• 塑膜：BOPA价格持平。
• 橡胶：天然橡胶价格上涨，顺丁橡胶市场窄幅整理。
• 电子化学品：市场整体稳定，关注创新股份、新宙邦等。

图表与数据来源

• 原油价格走势：Brent和WTI原油价格走势（数据截止18/08/26）。
• 成品油价格走势：美国、新加坡、国内成品油价格变化。
• 三烯价格走势：乙烯、丙烯、丁二烯价格走势（数据截止18/08/26）。
• 合成树脂价格走势：LDPE、HDPE、LLDPE、PP、PS价格走势（数据截止18/08/26）。
• 芳烃价格走势：纯苯、甲苯、对二甲苯、苯乙烯价格走势（数据截止18/08/26）。
• 衍生物价格走势：乙二醇、醋酸乙烯、丙烯腈等价格走势（数据截止18/08/26）。

资料来源：申万宏源研究、卓创资讯、Bloomberg、Wind、石油和化工经济分析、隆众石化网、百川资讯、中国资讯网。