20220207-华泰期货-锌月报_供应干扰不断_锌价下方存在一定支撑_10页_1mb

锌价分析总结

核心内容

2022年1月锌价震荡走强，沪锌合约2203收于24820元/吨，涨幅3.22%；伦锌场外收盘价为3636美元/吨，涨幅3.38%。主要受欧洲天然气价格飙升对锌冶炼成本的支撑影响，带动锌价上行。

主要观点

供应端

1. 原料端：

   • 1月进口矿加工费为70-90美元/干吨，国产矿加工费为3900-4300元/金属吨，地区差异明显。
   • 内蒙古、陕西、四川、广西、云南、湖南等地TC均价分别为4000元、4050元、3950元、4200元、4050元、4250元。
   • 国内部分矿山因恶劣天气季节性停产，春节假期期间运输受疫情影响，预计2月原料端仍存在紧张局面。

2. 冶炼端：

   • 1月中国锌锭冶炼厂产能利用率为90.96%，环比下降5.92%，主因原料紧张及中部地区炼厂检修较多。
   • 春节前冶炼企业陆续停产放假，预计对1月产量造成影响。
   • 部分检修计划可能持续到2月底，叠加春节假期影响，预计2月实际产量将有所下滑。
   • 硫酸价格低位运行，能耗双控政策导致成本上升，炼厂盈利性一般。

3. 海外供应：

   • 欧洲能源危机下，Nyrstar旗下Auby锌项目进行维护，应对电力价格上涨。
   • 12月精炼锌进口量为1.03万吨，同比下降81.67%，创2021年单月最低。
   • 海外供应收紧，LME库存较上月底减少4.67万吨至15.65万吨，预计2月库存仍将继续下滑。

消费端

• 镀锌市场：1月上旬成交较差，下游采购积极性低；后因期锌震荡上行及环保因素，市场补库积极，但春节临近，下游企业陆续停单放假，需求减弱。
• 锌合金市场：订单表现不佳，主因海外能源危机带来的成本压力及国内春节提前放假，消费逐渐走弱。
• 氧化锌市场：订单大幅走低，但报价有所上扬，主因原料锌价上涨及锌渣供应紧张，导致厂家采购困难。

库存端

• 国内库存：1月锌锭三地社会库存增加1.35万吨至3.96万吨，七地社会库存增加4.04万吨至16.05万吨，主因春节临近，下游企业放假，需求减弱。
• LME库存：1月库存减少4.67万吨至15.65万吨，主因海外供应收紧，预计2月库存仍将持续去库。

关键信息

• 2月锌价预计运行于24500-26500元/吨区间，建议采取高抛低吸的操作策略。
• 重点关注国内能耗双控政策、海外减停产消息及消费不及预期情况。
• 供应端紧张与冶炼成本上升为锌价提供支撑，但消费端恢复情况将影响价格走势。

操作建议

• 单边操作建议：24500-26500元/吨区间高抛低吸。

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