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轻工制造行业周报总结（2014.12.15-2014.12.19）

一、核心内容概览

轻工制造行业在2014年12月15日至19日期间整体表现低迷，行业板块下跌2.41%，连续跑输沪深300指数（5.95%），在中信一级行业中排名倒数第三。细分板块中，其他轻工板块跌幅最大（-3.16%），包装、造纸与印刷板块跌幅分别为-3.09%、-2.53%和-0.50%。个股表现两极分化，珠江钢琴涨幅居首（5.26%），而*ST中富跌幅最大（-14.56%）。

二、主要观点与关键信息

1. 行业动态

• 索菲亚：表示020是新的营销方式，非商业模式，未来将加大OTO投入。橱柜项目因产能释放缓慢而调整开店计划，但预计未来会加快。公司选择与法国品牌合作以弥补新进入市场的劣势。
• 美盈森：全资子公司以3,264万元人民币收购汇天云网集团有限公司51%股权，使其成为控股子公司，交易不构成重大资产重组。
• 美利纸业：非公开发行股票获得国资委批复，北京兴诚旺实业有限公司以69390万元债权和5140万元现金参与认购。
• 福建南纸：拟以全部资产和负债与中闽能源68.59%股权进行置换，并通过非公开发行募集资金不超过39170万元。
• 姚记扑克：全资子公司完成增资，注册资本由8,888万元增至15,888万元，用于“年产4亿副扑克牌生产基地建设项目”。

2. 行业新闻

• 瓦楞纸箱行业：

  • 行业发展迅速，产值占中国纸包装行业整体的85%。
  • 面临产能过剩、行业集中度低、低价竞争严重、设施落后等问题。
  • 需要建立行业准入制度，加强创新以实现健康发展。

• 造纸业：

  • 行业处于调整期，增速缓慢，产品价格处于历史低位。
  • 环保政策趋严，促使企业转型升级，行业龙头受益。
  • 2014年1~9月，行业利润总额下降1.97%，利税总额下降2.78%，显示行业整体承压。
  • 生活用纸等部分产品出现阶段性过剩，盈利空间收窄。
  • 国内人均纸张消费量仅为75公斤，造纸行业仍有较大发展空间。

• 包装产业：

  • 海宁市塑料包装产业制定《耐蒸煮复合膜、袋》联盟标准，填补国家标准空白。
  • 该标准在透色透氧量、溶剂残留等指标上高于国家食品包装行业标准。
  • 海宁市包装印刷产业规模庞大，产值达146亿元，塑料软包装是主要优势子产业。

3. 行业数据

• 纸浆价格：国内阔叶浆均价4154.17元/吨，针叶浆价格4950.50元/吨，较上周下跌58.83元/吨。国际报价稳定，阔叶木化学浆551美元/吨，针叶木化学浆707美元/吨。
• 废纸价格：国内废纸均价1222.43元/吨，较上周上涨12.29元/吨；美废报价204美元/吨，日废报价202美元/吨，较上周上涨4美元/吨。
• 原油价格：英国Dtd价格降至59.19美元/桶，美国WFI价格为57.75美元/桶。
• PVC价格：国内PVC价格6123元/吨，较上周下跌137元/吨；国外价格维持稳定，远东PVC为930美元/吨，休斯敦PVC为850美元/吨。
• 纸产品价格：国内包装纸价格整体维稳，白板纸、白卡纸、箱板纸价格均持平。文化纸价格有所波动，铜版纸均价下跌39.25元/吨，白板纸均价下跌60元/吨。

三、投资建议

1. 造纸板块：

   • 行业增速缓慢，产品价格处于低位，处于结构调整关键期。
   • 长期来看，环保政策和行业整合将推动转型升级，利好行业龙头。
   • 投资逻辑可关注“改革”题材，如国企改革与土地改革。

2. 包装板块：

   • 箱板瓦楞包装仍具上升空间，建议关注相关标的。

3. 印刷板块：

   • 建议继续关注云印刷和电子发票相关标的。

四、风险提示

1. 宏观经济波动可能影响行业整体表现。
2. 原材料价格波动对成本控制和利润空间构成压力。
3. 国企改革进展不达预期可能影响行业转型速度。

五、投资评级定义

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在15%以上。
• 推荐：预期未来6个月内股价相对市场基准指数升幅在5%到15%。
• 中性：预期未来6个月内股价相对市场基准指数变动在-5%到5%。
• 看淡：预期未来6个月内行业指数弱于市场指数5%以上。

六、免责声明

• 本报告由分析师周悦撰写，具备证券投资咨询执业资格。
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