20171023-信达证券-策略卓越推_净息差推动银行股表现差异化_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告由信达证券发布，主要围绕银行股的市场表现与行业基本面的关联性进行分析，并对当前A股市场进行行业配置建议。

一、银行股表现分析

报告指出，银行股对上证综指的权重最大，其市场表现受到多种因素影响，主要包括：

• 生息资产规模增速：与个股市场表现呈正相关，但相关系数较低（不足0.3）。
• 净息差：对个股表现影响显著，相关系数达到0.61，是推动银行股表现差异化的关键因素。
• 不良率：与个股表现呈反向关系，但相关系数较小（不足0.2）。
• 非息收入占比：对个股表现影响不大。

报告强调，净息差是当前影响银行股市场表现的核心指标，银行的盈利能力与净息差密切相关。

二、市场表现概述

上周A股市场整体震荡走低，沪市表现优于深市及创业板。主要指数多数下跌，其中上证红利、上证50、中证100表现较好，而中证1000、创业300、创业板综跌幅较大。行业方面，仅4个行业上涨，其中食品饮料、交通运输、银行涨幅较为明显，而计算机、通信、综合行业表现较差。

三、行业配置建议

本期推荐行业包括：

• 大消费
• 环保
• 医药生物
• 电气设备
• 机械军工

这些行业被认为在未来3个月内具有较好的投资前景，可能显著跑赢市场。报告建议投资者重点配置上述行业。

四、市场估值与流动性

• 市盈率与市净率：行业市盈率与市净率数据反映当前市场估值水平。
• 流动性：SHIBOR利率及公开市场操作数据表明，近期市场资金面整体偏宽松，但流动性仍可能因季末MPA考核、财政缴税等因素出现波动。

五、推荐股票一览

六、市场风险提示

• 监管政策超预期：可能对市场产生较大影响。
• 货币政策过快收紧：可能导致市场流动性紧张。
• 改革推进力度放缓：可能影响市场预期。

七、分析师声明与免责条款

报告内容由信达证券研究团队独立完成，分析师具备相应的执业资格。报告仅作为投资参考，不构成投资建议，亦不保证信息的准确性和完整性。投资者应自行承担投资风险。

八、评级说明

• 股票评级：买入、增持、持有、看淡、卖出。
• 行业评级：看好、中性、看淡。

九、研究团队简介

• 谷永涛：策略分析师，负责股票策略及国际市场研究。
• 李博喻、喻雅彬：研究助理，协助策略、固定收益及国际市场研究。
• 陈嘉禾、胡佳妮、王晶晶：首席策略分析师、固定收益分析师、宏观分析师，分别负责策略研究、固定收益分析及宏观经济研究。

十、机构销售联系人

提供各区域的机构销售联系人信息，便于客户咨询与对接。