20220427-东吴证券-爱美客-300896.SZ-2022年一季报点评_业绩符合预期_水光类产品有望加速增长_4页_483kb

报告摘要

爱美客（300896）2022年一季报总结

核心内容

爱美客在2022年第一季度实现营业收入4.31亿元，同比增长66.07%，归母净利润2.80亿元，同比增长64.03%。公司业绩表现稳健，符合市场预期。尽管受到疫情反复的影响，尤其是上海疫情，但其医美产品依然保持强劲增长，体现了公司在行业中的抗风险能力和市场韧性。

主要观点

业绩稳健增长：2022年一季度公司业绩表现良好，收入和利润均实现显著增长，反映出公司在医美市场的强大竞争力。
水光针类产品表现突出：公司水光针类产品在监管趋严的背景下受益，新规将水光针分类为Ⅲ类医疗器械，有助于提升市场对持证产品的接受度。嗨体水光针与熊猫针等产品收入占比提升，成为业绩增长的重要动力。
新产品逐步放量：濡白天使童颜针自2021年下半年上市以来，稳步推广，2022年一季度销量约为2万支，开始为公司贡献业绩。
费用率变化：公司销售费用率和管理费用率有所上升，但销售毛利率和销售净利率分别提升1.95pct和1.09pct，显示公司盈利能力保持高位。
研发管线丰富：公司在研产品包括A型肉毒毒素、新适应症玻尿酸凝胶、利拉鲁肽注射液等，研发能力突出，有望进一步巩固其在轻医美领域的龙头地位。

关键信息

财务预测与估值

年度	营业总收入（百万元）	同比增长率	归母净利润（百万元）	同比增长率	每股收益（元/股）	P/E（现价&最新股本摊薄）
2021A	1,448	104.13%	958	117.81%	4.43	109.99
2022E	2,165	49.50%	1,382	44.34%	6.39	76.20
2023E	3,282	51.61%	2,064	49.28%	9.54	51.05
2024E	4,731	44.15%	2,961	43.46%	13.68	35.58

市场数据

指标	数据（元）
收盘价	486.91
一年最低/最高价	408.80/820.00
市净率（P/B）	19.86
流通A股市值（百万元）	42,913.92
总市值（百万元）	105,347.85

基础数据

指标	数据（百万元）
每股净资产（元）	24.52
资产负债率（%）	4.15
总股本（百万股）	216.36
流通A股（百万股）	88.14

投资评级

公司投资评级：买入（维持）
估值：当前市值对应的PE分别为76X、51X、36X，显示公司估值具有吸引力。

风险提示

新产品市场推广或不及预期
研发进展或不及预期
疫情反复加剧的风险

总结

爱美客在2022年一季度业绩表现强劲，符合市场预期。公司产品结构持续优化，水光针类及新品如濡白天使童颜针表现亮眼，推动业绩增长。尽管销售与管理费用率有所上升，但公司毛利率和净利率保持高位，盈利能力稳健。随着监管趋严，持证产品市场空间扩大，公司凭借丰富的研发管线和优秀的研发能力，有望在未来持续增长。公司当前估值合理，维持“买入”评级。

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