20240508-德邦证券-晶澳科技-002459.SZ-23年年报与24年一季报业绩点评_23年组件出货快速增长_24Q1盈利承压_4页_810kb

公司点评：晶澳科技（002459SZ）

业绩摘要

2023年公司营收815.56亿元，同比增长117%，净利润70.39亿元，同比增长272%，电池组件出货量达57GW，组件业务毛利率18.28%。2024年一季度营收同比下降22%，净亏损4.83亿元，扣非亏损3.69亿元。

业务亮点

1. 全球化布局：覆盖165个国家，设立13家境外销售公司和区域运营中心。
2. 技术优势：N型电池效率达26.3%，硅基异质结技术“皓秀”中试效率提升，硅片/电池产能支持海外出货。
3. 产能扩张：2023年底组件产能95GW，预计2024年底三产线达100GW+。

投资建议与估值

• 评级：维持“买入”，目标价对应PE：2024年1600X→2026年827X。
• 盈利预测：2024-2026年归母净利润30.24亿/40.45亿/58.54亿元，YOY：-57%↑/338%/447%。

风险因素

• 技术迭代、原材料波动、地缘风险、行业竞争加剧、需求波动。

财务数据

• 关键指标：2023毛利率18.28%→2024E下降至9.7%，净利率200%→2024E降至34%。
• 估值：当前PB 1.96X，EV/EBITDA 500X（2023）。