2019年第三季度金融监管政策报告_金融改革进入实质性突破阶段_21页_1mb

2019年第三季度金融监管政策总结

核心内容

2019年第三季度，我国金融改革进入实质性突破阶段，政策重心从“防风险去杠杆”逐步转向“支持实体经济”和“深化金融体制改革”。金融委会议连续召开，释放出明确的改革信号，推动多项关键政策落地，包括LPR改革、房地产融资收紧和“深改12条”等。此外，资本市场改革加速，对外开放政策全面提速，监管体系逐步完善，法治建设成为重点方向。整体来看，政策组合拳旨在优化金融资源配置、降低实体经济融资成本、防范金融风险、提升市场活力。

主要观点与政策要点

1. LPR改革：推动利率市场化与降低融资成本

• LPR改革是利率并轨的重要一步，旨在修复货币政策传导机制，提高传导效率。
• LPR报价机制以MLF利率为基准，新增5年期以上期限品种，扩大报价行范围至18家，改为每月报价。
• 个人住房贷款利率与LPR挂钩，一年期LPR下调5bp，五年期保持稳定，实现结构性调整。
• LPR改革是利率市场化的过渡性措施，未来仍需进一步完善利率传导体系。

2. 房地产融资收紧：多维度调控与风险防范

• 2019年4月中央政治局会议重提“结构性去杠杆”和“房住不炒”，推动房地产融资收紧。
• 房地产融资调控通过三方面展开：加强信托和银行贷款监管、提升海外债发行要求、个人贷款利率调整。
• 房地产开发资金来源累计同比自5月开始下行，8月降至6.60%，房地产债净融资额也面临下行压力。
• 未来政策将引导金融资源更多进入战略新兴行业，推动房地产行业理性发展。

3. “深改12条”：资本市场改革方案初成

• “深改12条”是资本市场改革的重要文件，提出科创板试验田作用、提升上市公司质量、加强法治供给等重点任务。
• 科创板平稳起步，制度设计上注重效率、透明和可预期性，为后续改革提供经验。
• 资本市场将加快多层次体系建设，推动中长期资金入市，提升市场活力和韧性。
• 证监会推动分拆上市试点，优化并购重组制度，提高信息披露要求，强化监管约束。

4. 资本市场对外开放提速

• 金融业对外开放全面提速，出台“十一条”措施，放宽外资准入，推动信用评级、理财子公司、养老金管理公司等业务开放。
• QFII和RQFII总额度取消，境外资金流入加速，资本市场国际化进程加快。
• 对比韩国和台湾经验，我国外资流入仍处于加速阶段，未来有望持续提升。

5. 法治与监管体系完善

• 加强证券法修订，推动建立证券集体诉讼制度，提高违法成本，强化法律责任追究。
• 完善信息披露制度，优化融资融券机制，加强金融风险防控，提升稽查执法效能。
• 强化对股票质押、债券违约、私募基金等重点领域的风险化解。

关键信息

• LPR改革：一年期LPR下调5bp，五年期保持不变，有助于结构性降息，降低实体经济融资成本。
• 房地产调控：信托、银行贷款及海外债监管加强，房地产融资规模明显收缩。
• 科创板改革：平稳起步，制度设计更具包容性和灵活性，未来将推动创业板改革。
• 金融开放：取消QFII/RQFII额度限制，推动外资进入A股市场，提升市场国际化水平。
• 法治建设：证券法修订、集体诉讼制度建立、监管信息共享机制完善，强化市场规范。

风险提示

1. 金融改革政策推进不及预期：政策落地节奏和效果可能不达预期。
2. 宏观经济下行超预期：外部环境恶化、市场需求下行或企业盈利下滑可能引发经济风险。
3. 资本市场大幅波动：受海外冲击或黑天鹅事件影响，市场可能出现剧烈波动。

政策展望

• 四季度金融改革将全面提速，LPR改革政策有望进一步完善。
• 房地产融资收紧后，金融资源将更倾向于支持战略新兴行业。
• 资本市场改革开放将加快，创业板改革大概率成为年内重点。
• 金融监管将更加严格，法治体系逐步完善，推动市场健康发展。

附录

• 2019年三季度重点金融监管政策汇总，包括LPR改革、房地产融资收紧、科创板制度、金融开放措施、证券法修订、融资融券优化等。
• 政策内容涉及多个领域，如利率机制、信托监管、并购重组、外资准入、信息披露、风险控制等，反映监管体系的全面升级。

投资评级

• 股票投资评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

公司声明与免责条款

• 本报告由平安证券研究所发布，仅提供给签约客户。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不承担由此引发的损失责任。
• 报告观点不代表公司立场，可能随市场变化而调整。