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棉花早报——2025年3月20日总结

核心内容

本报告主要分析了2025年3月20日棉花市场的基本面、基差、库存、盘面走势及主力持仓情况，同时提供了全球与中国棉花供需平衡表、短纤与涤纶价格、进口成本、仓单情况及工业库存等关键数据。

主要观点

• 基本面：
  USDA 3月报告调整不大，整体偏中性。ICAC预测产量环比上月增加，消费略增，期末库存略增，整体偏空。
  美国对进口棉加征10%关税，累计达20%；中国对进口美棉加征15%关税，增加出口成本。
  2025年全国植棉意向面积增长0.8%，但纺织品服装出口同比下降4.5%，表明需求疲软。
  1-2月中国棉花进口15万吨，同比减少56.8%；棉纱进口21万吨，同比减少12.3%，反映进口量下降。
  农业部预测24/25年度中国期末库存为831万吨，库存消费比维持高位，偏空。

• 基差：
  现货3128b全国均价为14874元/吨，基差为1229（05合约），升水期货，偏多。

• 盘面走势：
  20日均线走平，K线在20日均线下方，整体偏空。

• 主力持仓：
  主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

• 价格预期：
  当前正值棉花销售旺季“金三银四”，但市场表现冷清。预计棉花主力05合约价格将在13500-13800元/吨之间震荡整理。

关键信息

利多因素

• 期货价格接近历史低位。
• 金三银四消费旺季预期。

利空因素

• 外贸订单减少，影响出口。
• 库存增加，压力较大。
• 美国加征20%进口关税，提高成本。

全球棉花供需平衡表（2024年）

中国棉花供需平衡表（2024/25年度）

棉花库存与消费比

价格与价差

• 棉涤价差：图示显示棉涤价差走势。
• 棉花05-09价差：图示显示价差情况。
• 进口成本：美国产棉花市场价为青岛港（日）；澳大利亚产棉花市场价为青岛港（日）。

仓单与库存情况

• 仓单情况：图示显示仓单变化。
• 工业库存（月）：图示显示棉花工业库存。
• 商业库存（周）：图示显示中国棉花商业库存。
• 内地库存（周）：图示显示中国内地棉花库存。
• 折存天数（周）：图示显示纺纱厂棉花折存天数。

总结

综上所述，当前棉花市场整体偏空，主要受制于外贸订单减少、库存增加及关税政策的影响。尽管基差偏多，但市场缺乏上涨动力，预计主力合约05将在13500-13800元/吨区间震荡整理。投资者需关注市场变化及政策动向，谨慎操作。