20251211-爱建证券-铁流股份-603926.SH-首次覆盖_掌握精密加工全链路_积极布局机器人_5页_709kb

投资建议

• 首次评级：铁流股份(603926.SH)首次覆盖，给予“买入”评级。
• 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润为1.25亿、1.58亿、1.91亿元，对应PE分别为29、23、19倍，估值低于行业均值。

公司概况

• 主业：汽车传动系统（离合器、液压轴承等）、高精密零部件制造（新能源车电机轴）、商用车全车件智慧服务。
• 行业地位：受益于汽车电动化、智能化趋势，积极切入高精密零部件和机器人赛道。

核心业务与增长驱动

1. 汽车传动系统：毛利率维持在25%以上，业务稳固。
2. 高精密零部件：电机轴产能逐步释放，2026/2027年营收增速分别为17%/25%。
3. 商用车智慧服务：通过收购运通四方、国联汽配布局，逐步形成新增长点。
4. 机器人业务：与哈特研究院合作，设立具身智能事业部，利用现有精密加工能力支持机器人零部件生产。

关键假设点

1. 收入增长：2025-2027年复合增速14%，营收占比结构变化：传动系统稳定增长，精密零部件加速放量。
2. 毛利率提升：预计2027年毛利率提升至19%，精密零部件业务扭亏。
3. 订单落地：已获理想、零跑、大众汽车电机轴订单。
4. 业务协同：与哈特研究院合作顺利，推动机器人业务发展。

风险提示

1. 电机轴产能建设不及预期；
2. 整车客户销量不及预期；
3. 合作进展（如与哈特研究院）不及预期；
4. 宏观经济下行导致汽车需求萎缩。

财务预测亮点

• 营收端：2025-2027年营收年复合增速14%，2027年达32.25亿元。
• 利润端：净利润年复合增速20.6%，2027年归母净利润1.91亿元。
• 估值端：PE从2025年的29倍逐年下降至2027年的19倍，估值吸引力提升。