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这份Jefferies Equity Research报告（发布日期：2025年6月17日）聚焦于英国零售业的最新动态和投资分析。报告基于Jefferies独有的零售趋势仪表盘，整合了网络流量、应用下载、搜索数据等，涵盖多家UK零售商的业绩、趋势及估值。以下是关键总结：

主要主题

• 零售趋势：4月份，家居零售受有利天气提振，但5月数据回落，表明增长可能不具持续性。AO的趋势指标持续改善，从2024年的-23%降至2024年的-7%，并预计2026年核心收入增长达+10%。
• 公司表现：多家零售商报告强劲业绩。Games Workshop因Space Marine 2游戏成功，上调盈利指引；B&M和Kingfisher保持持平；Pets at Home和Greggs在市场份额方面取得进展。
• 投资建议：推荐买入AO、Games Workshop和Pets at Home等，持有B&M和Kingfisher，鉴于宏观风险如通胀和成本压力持谨慎态度。

关键公司更新

• AO：零售势头强劲，预计2026年实现双位数核心增长。
• Games Workshop：核心收入增长超预期，部分归因于游戏相关的门店客流提升。
• B&M和Kingfisher：面临季节性和宏观挑战，业绩平平。
• 新兴趋势：季节性调整和数字渠道转型是关键驱动因素。

风险与展望

• 短期风险：天气依赖和宏观经济不确定性；AO Barometer指标显示可持续增长正在建立。
• 长期机会：PM在关键渠道的坚实基础，自2018年以来市场份额提升，运营优化。

该报告强调英国零售商业绩分化，并建议投资者关注具有渠道优势或转型成功的公司。

分析师简报
报告由Andrew Wade和Grace Gilberg撰写，提供评级和估值乘数。核心目标包括：AO（买，150便士）、Games Workshop（买，11850便士）、83.4%的公司-buy或-hold评级。