20210808-国金证券-食品饮料行业研究_如何看待啤酒调整及长期机会__15页_1mb

报告摘要

消费升级与娱乐研究中心：食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本报告主要围绕食品饮料行业近期表现及未来趋势，分析了啤酒、白酒、调味品、乳制品和休闲食品等子行业的发展状况、投资逻辑及风险提示。报告指出，尽管短期面临疫情、天气等因素带来的压力，但行业整体具备较强的恢复能力和增长潜力。

主要观点

啤酒板块

短期表现：7月啤酒销量承压，青啤销量同比-9%，但主要受山东、江苏、河北、河南等地特殊因素影响，整体销量仍有望维持稳定。
中长期空间：啤酒龙头在高端化和经营效率提升方面仍有较大空间，吨价和利润率有望持续改善。预计到2025年，华润、青啤吨价复合增速可达中到中大个位数，盈利能力有望提升7个百分点。
投资建议：建议关注ASP提升和经营效率改善，H2体育赛事可能带来催化，预计更多龙头将加入提价行列。

白酒板块

短期影响：疫情反复可能对中秋需求造成影响，但高端酒受需求扰动较小，具备较强议价能力。
中长期趋势：高端酒挺价趋势明确，双千元价格带前景广阔；次高端酒集中度提升和全国化趋势不改，未来2-3年量价齐升逻辑强劲。
投资建议：当前茅台、五粮液、泸州老窖的22年PE分别为34/29/29X，具备较强性价比，建议关注高端及改革标的。

调味品板块

短期压力：行业面临消费淡季、库存调整和成本上涨压力，但头部企业仍具成长逻辑。
中长期前景：复调行业集中度提升空间较大，预计下半年旺季需求释放，业绩有望改善。
投资建议：建议降低短期业绩预期，关注调整中的头部公司。

乳制品板块

行业景气度：液奶维持较高景气度，伊利股份Q2营收预计增长高个位数。
成本压力：原奶价格上涨拉低毛利率，但头部企业通过减促控费和结构升级可对冲部分成本压力。
投资建议：妙可蓝多奶酪棒增长强劲，预计9月常温产品上市后带来更多增量，建议关注其成长潜力。

休闲食品板块

市场回调：小零食板块近期回调，主要受资金出逃和社区团购影响。
企业表现：洽洽食品估值处于历史低位，全年预计瓜子业务增长10%，坚果业务增长40%。绝味食品单店营收恢复较好，定增计划新增16万吨产能。
投资建议：建议关注洽洽食品和绝味食品的长期增长逻辑。

关键信息

市场数据：国金食品饮料指数为11356，沪深300指数为4922，上证指数为3458，深证成指为14827。
重点公司跟踪：
- 青岛啤酒：7月销量同比-9.4%，但1-7月销量同比+5.5%；1-6月价增约6%，7月增长5%。
- 绝味食品：定增计划新增16万吨产能，预计2023年卤制品产量将超20万吨。
- 安井食品：21H1收入增长36.49%，净利润增长33.83%，Q2净利率有所下滑但下半年有望改善。
行业数据更新：
- 白酒产量：2021年6月全国白酒产量67.5万千升，同比上升2.9%。
- 啤酒产量：2021年6月啤酒产量390.4万千升，同比下降14.2%。
- 生鲜乳价格：2021年7月30日国内主产区生鲜乳平均价为4.33元/公斤，同比增长19.00%。
公司公告与事件：
- *ST科迪：2020年营收4.76亿元，同比-15.85%，净利润亏损12.73亿元。
- 青岛啤酒：发布2020年年度A股派息公告，每10股派0.75元。
- 金禾实业、良品铺子、洋河股份、恒顺醋业、汤臣倍健、安井食品等公司均发布了回购或业绩相关公告。
行业要闻：
- 中国葡萄酒进口额实现自2018年下半年以来首次正增长。
- RIO锐澳鸡尾酒市场占有率达84%，并计划推出更多系列。
- 喜力集团亚太区净收入增长5.4%，但销量同比下降。
- 中国进口酒类中，威士忌超越葡萄酒成为第一大品类。
下周重要事项提醒：多家公司预计披露2021年半年度报告及召开业绩说明会。