区域经济研究之十一：崛起中的粤港澳大湾区-20180129-华泰证券-18页-1mb

粤港澳大湾区发展分析总结

核心内容

粤港澳大湾区作为中国重要的区域发展战略之一，具有显著的区位优势、开放程度和创新能力，被寄予厚望成为未来中国经济增长的新引擎。该区域由9+2城市组成，包括广州、深圳、香港、澳门及珠三角其余城市，形成了以“广州—深港—珠澳”为核心的A型格局。

主要观点

• 有望成为世界三大湾区之一：粤港澳大湾区在人口、面积、港口和机场吞吐量等方面已超越纽约、旧金山和东京湾区，具备成为世界三大湾区之一的潜力。
• 政策支持与规划落地：粤港澳大湾区发展规划纲要已完成，预计近期将获得国务院批准，区域投资主题有望升温。
• 投资方向明确：主要投资方向包括基建、龙头企业、贸易与港口、要素资源流转等，其中基建和贸易港口是较早受益的领域。
• 市场与政府双重驱动：与雄安新区的政府主导模式不同，粤港澳大湾区更依赖市场机制，以开放和创新为驱动，成为经济转型升级的标杆。

关键信息

一、粤港澳大湾区优势

二、9+2城市定位与发展方向

• 香港：作为龙头，是金融中心和贸易中心。
• 广州和深圳：同属第二梯队，其中深圳凭借金融和创新双优势，预计未来将超越广州。
• 澳门与珠海：作为第三梯队，依托地理位置和早期开放优势，带动大湾区其他城市发展。
• 其他6个城市：作为支撑点，推动区域协调发展。

三、投资方向

1. 基建：围绕粤港澳联通和广东境内区域建设，如港珠澳大桥、广深港高铁等项目。
2. 龙头企业：广东境内的龙头企业如华为、腾讯、平安、招商银行等，有望在政策支持下强者恒强。
3. 贸易与港口：作为湾区建设的早期受益者，港口和贸易领域发展迅速。
4. 要素资源流转：通过制度创新，提高全要素生产率，推动生产要素自由流动。

四、政策与区域发展

• 雄安与粤港澳对比：雄安新区是政府主导，以疏解北京非首都功能、推动绿色发展为目标；粤港澳大湾区则是市场主导，依托开放和创新推动经济转型。
• 政策落地：大湾区规划已基本完成，预计近期获批实施，推动区域互联互通和一体化发展。
• 区域辐射作用：大湾区的发展不仅带动广东内部经济协调，还将向泛珠三角区域乃至全国辐射，成为中国经济发展的新引擎。

风险提示

• 全球经济复苏不及预期
• 粤港澳大湾区政策落地不及预期

图表摘要

• 图表1：粤港澳大湾区与世界三大湾区的比较（人口、GDP、人均GDP、港口吞吐量等）
• 图表2：粤港澳大湾区与世界三大湾区GDP比较
• 图表3：粤港澳大湾区与世界三大湾区人均GDP比较
• 图表4：粤港澳大湾区与世界三大湾区港口集装箱吞吐量比较
• 图表5：粤港澳大湾区与世界三大湾区机场旅客吞吐量比较
• 图表8：粤港澳大湾区主要优势
• 图表9：A股广东省上市公司分行业统计
• 图表10：深圳金融机构数、网点从业人数与资产总额快速增长
• 图表11：深圳金融业占自身GDP比重逐年上升
• 图表14：通信设备、计算机及其他电子设备制造业：广东省企业单位数与利润总额占全国约1/3
• 图表15：粤港澳大湾区11个城市中，香港、广州、深圳GDP遥遥领先
• 图表16：深圳专利申请授权数量领先全国
• 图表17：广东两会期间透露的粤港澳大湾区发展进展
• 图表18：广东各市2016年GDP及人均GDP情况
• 图表19：香港贸易额总量较大

结论

粤港澳大湾区凭借其独特的区位优势、开放经济结构、创新能力和市场机制，具备成为世界三大湾区之一的潜力。在政策支持和市场驱动下，大湾区将成为中国经济增长的新引擎，并带动区域协调发展。投资机会集中在基建、龙头企业、贸易港口及要素资源流转等领域，值得关注和布局。