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燃料油周报总结（2021.3.1-2021.3.5）

一、核心内容概述

本周燃料油市场在成本端原油上涨的推动下，整体呈现偏多走势。高硫和低硫燃料油价格均有所上涨，但高硫燃油的供需关系相对更优，支撑力更强。同时，市场对高低硫价差的走势保持关注，预计价差仍有进一步调整的空间。此外，新加坡燃料油库存环比上升，反映出低硫燃油需求疲软，而高硫燃油需求有所回暖。

二、主要观点

1. 成本端原油上涨带动燃油价格

• OPEC+会议决定4月产量维持不变，沙特继续自愿减产100万桶/天，原油端短期或高位震荡。
• 原油价格上涨直接带动了燃油期货价格的上行，高硫主力合约FU2105上涨2.84%，低硫主力合约LU2105上涨2.64%。

2. 燃油现货行情分析

• 新加坡高硫380价格从377.56美元/吨上涨至392.50美元/吨，涨幅为3.94%。
• 新加坡低硫燃油价格从503.76美元/吨上涨至509.78美元/吨，涨幅为1.20%。
• 高低硫价差从126.20美元/吨下降至117.28美元/吨，跌幅为7.03%。

3. 供给端变化

• 低硫燃油：欧洲炼厂开工率提升，燃料油产量增加，套利窗口开启，预计3月运至新加坡的低硫燃油套利货将增多。
• 高硫燃油：OPEC+对增产仍保持克制，原料供应受限，高硫燃油供给偏紧，支撑价格。

4. 需求端表现

• 低硫燃油：亚太地区集装箱运输活动萎缩，中国集装箱出口指数持续回落，低硫燃油作为船用油的消费有所走弱，下游采购积极性不高。
• 高硫燃油：高低硫价差上涨，刺激了高硫燃油作为船用油的需求扩张，同时南亚、阿拉伯等国增加发电用高硫燃油需求，整体需求向好。

5. 库存情况

• 截止2021年3月4日当周，新加坡高低硫燃料油库存为2190万桶，环比增加7.41%。
• 库存上升主要由于低硫燃油需求疲软，导致船东采购意愿下降。

6. 价差与贴水分析

• 高硫燃油纸货贴水触底走强，表明新加坡高硫燃油需求有所回暖。
• 高硫燃油纸货月差平稳走强，说明近端需求优于远端。

三、关键信息汇总

1. 价格走势

2. 供需分析

• 供给：低硫燃油供给增加，高硫燃油供给受限。
• 需求：低硫燃油需求疲软，高硫燃油需求逐步回暖。

3. 库存与价差

• 新加坡燃料油库存环比上升7.41%，反映出低硫燃油需求不足。
• 高低硫价差由126.20美元/吨降至117.28美元/吨，价差缩小，但高硫燃油需求仍保持强劲。

四、市场展望

• 短期内，成本端原油支撑燃油价格，高硫燃油基本面较好，建议偏多操作。
• 高低硫价差仍有向下空间，需关注供需变化及国际油价走势。
• 低硫燃油需求疲软，库存压力较大，可能对价格形成一定压制。
• 高硫燃油需求稳健，贴水与月差走强，市场情绪有所改善。