20181024-渤海证券-利率债周报_情绪再成主导因素_债市股市反向变动_15页_2mb

情绪再成主导因素，债市股市反向变动

核心内容概述

本报告为渤海证券研究所发布的利率债周报，主要分析了2018年10月16日至10月22日期间国内及海外债市的表现，结合资金利率、实体经济数据、通胀情况及外汇市场变动，探讨了市场情绪对债市的影响，并提示了相关投资风险。

主要观点

1. 国内市场回顾

• 一级市场：利率债融资总量为3096.01亿元，净融资量为1763.46亿元，较前周显著回升。

  • 国债发行1133.1亿元，净融资1032.4亿元。
  • 政策性金融债净融资为-20.70亿元，较前周减少264.9亿元。
  • 地方政府债净融资751.76亿元，较前周增加787.41亿元。

• 二级市场：现券成交量提升，收益率分化明显。

  • 国债收益率走势分化，10年期国债收益率上行0.53BP至3.59%。
  • 国开债收益率曲线走平，10年期国开债收益率下行2.47BP至4.14%。
  • 国债与国开债利差变化：5年期利差上行2.33BP，10年期利差下行3BP。

• 资金利率：多数利率上行。

  • 央行净投放1500亿元，逆回购利率与上期持平。
  • Shibor隔夜、7天和3个月分别上行9.8BP、2BP和7BP。
  • 质押式回购利率整体上行，R007与DR007利差走扩1.23BP。

• 实体经济：发电与钢铁行业数据回落。

  • 6大发电集团日均耗煤同比减少17.82%。
  • 全国高炉开工率较前周回落0.28个百分点。
  • 30大中城市商品房成交面积小幅回落。

• 通货膨胀：农产品与原材料物资价格指数均下行。

  • 农产品价格指数下跌0.94%，主要农产品价格涨跌不一。
  • 原材料物资价格指数下跌，RJ/CRB商品价格指数下跌1.27%。

• 外汇市场：美元指数上行，人民币小幅贬值。

  • 美元兑人民币即期汇率报6.9372，较前周上行102BP。
  • 美元指数上涨1.01%至96.0334。

2. 海外债市跟踪

• 主要经济体国债收益率走势分化，中美利差小幅收窄。
  • 美国10年期国债收益率上行4BP至3.20%。
  • 欧元区、德国、日本10年期国债收益率分别下行5.77BP、2BP和1BP。
  • 中美10年期国债利差收窄3.47BP至39.1BP。

关键信息

一级市场数据

• 发行利率债38只，融资总量3096.01亿元。
• 净融资量为1763.46亿元，较前周增加1221.51亿元。
• 地方政府债融资占比最高，净融资751.76亿元。

二级市场表现

• 利率债现券交易规模总计22558.71亿元，较前周增加2090.43亿元。
• 国债现券交易5730.48亿元，政策性金融债现券交易14781.85亿元。
• 国债期货交易活跃，10年期和5年期合约分别成交18.03万手和3.09万手。

资金利率变动

• Shibor隔夜、7天、3个月分别上行9.8BP、2BP、7BP。
• R007与DR007利差走扩1.23BP。
• 同业存单发行利率上行，6个月期发行利率上涨13.92BP。

实体经济数据

• 发电日均耗煤同比减少17.82%，高炉开工率回落0.28%。
• 商品房成交面积小幅回落，土地成交面积同比减少41.47%。

通货膨胀情况

• 农产品价格指数下跌0.94%，主要农产品价格涨跌不一。
• 原材料物资价格指数下行，RJ/CRB指数下跌1.27%，南华工业品指数下跌0.83%。
• 布伦特与WTI原油期货结算价分别下跌0.95美元/桶和2.61美元/桶。

外汇市场

• 人民币对美元小幅贬值，美元指数上涨1.01%。
• 美元兑人民币即期汇率上行102BP至6.9372，中间价上行82BP至6.9236。

风险提示

1. 中美经贸摩擦走势继续超预期。
2. 经济下滑压力超预期。
3. 资金面可能超预期宽松或收紧。

投资评级说明

数据来源与联系方式

• 数据来源：Wind，渤海证券研究所
• 分析师：冯振，联系方式：022-28451605，fengzhen@bhzq.com
• 渤海证券研究所：
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