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公司跟踪建筑行业总结

核心内容

中国中铁在2022年三季报中展现出稳健的业绩表现和显著的新签合同增长。报告期公司实现营收8500.52亿元，同比增长10.37%；归母净利润230.16亿元，同比增长11.48%；扣非净利润211.61亿元，同比增长9.48%。尽管经营活动现金净流量为-287.9亿元，但同比有所改善，从-498.21亿元转为负值减少。毛利率为8.84%，同比下降0.31个百分点，净利率为2.95%，同比提高0.05个百分点，期间费用率4.72%，同比降低0.21个百分点。

主要观点

• 业绩表现稳健：公司前三季度业绩符合预期，营收与净利润均实现增长，显示出良好的经营能力和市场竞争力。
• 新签合同高增长：公司新签合同总额达到19,830.8亿元，同比增长35.2%，其中基建业务增长尤为显著，达到38.1%。境内业务新签合同额增长35.1%，境外业务则出现37.9%的下降。
• 业务结构优化：铁路业务新签合同额同比下降23.6%，但公路和市政及其他业务分别增长56.2%和49.1%，显示出公司在不同细分市场的表现差异。
• 未完合同额增加：截至9月末，公司未完合同额为55,328.4亿元，较上年末增长21.7%，其中基础设施建设业务增长20.7%，工程设备与零部件制造业务增长30.9%，表明公司未来业绩有较好保障。
• 政策利好支撑：在当前经济三重压力下，中央提出全面加强基础设施建设，公司作为龙头企业，有望持续受益于政策支持和市场扩张。

关键信息

• 投资建议：预计公司2022年全年营收为1.198万亿元，同比增长11.58%；归母净利润为313.67亿元，同比增长13.58%；EPS为1.27元/股，对应当前股价的PE为3.94倍，维持“推荐”评级。
• 风险提示：
  • 新签合同落地不及预期的风险；
  • 新冠疫情影响工程进度的风险；
  • 应收账款回收不及预期的风险。

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252646 / longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 分析师登记编码：S0130519060004
• 背景：龙天光为建筑行业分析师，本科及研究生毕业于复旦大学，曾就职于中国航空电子研究所、长江证券研究所，2018年加入银河证券，担任通信、建筑行业组长。其团队曾获得多项行业奖项，包括2017年新财富第七名、Wind最受欢迎分析师第五名等。

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。

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