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晨会纪要20260120总结

一、核心内容概述

本次晨会主要围绕食品饮料行业周报与资产配置周报展开，同时结合近期财经要闻与A股市场表现，分析当前市场趋势与投资机会。

二、重点推荐

1.1 春节备货启动，肉奶周期共振

• 周观点：春节错期导致备货滞后，有望推动食品企业一季度业绩增长，关注Q1春节备货行情。
  • 速冻品：进入动销旺季，龙头公司竞争趋缓，一季度收入增速有望抬升。
  • 电商年货节：时间后移，周期拉长，利好零食等备货需求。
• 原奶价格：持续磨底，2025年下半年维持在3.02-3.04元/公斤震荡，牧场产能加速去化。
• 肉奶周期共振：预计2026年肉奶周期有望共振，关注上游牧业公司及头部乳企。
• 二级市场表现：食品饮料板块上周下跌2.10%，跑输沪深300指数1.53个百分点。个股中，中信尼雅、好想你、*ST兰黄、*ST椰岛、*ST春天涨幅居前。
• 投资建议：
  • 困境反转方向：关注餐饮供应链（如燕京啤酒、安井食品、千味央厨）及乳业（如优然牧业、现代牧业、新乳业、伊利股份）。
  • 新消费方向：关注零食、茶饮、宠物等赛道，建议关注盐津铺子、古茗、蜜雪集团、乖宝宠物、中宠股份。
• 风险提示：宏观经济不及预期、竞争加剧、食品安全等。

1.2 内外共振，把握业绩引领与景气向好的方向

• 全球市场回顾：
  • 股市涨跌不一，日股、港股表现亮眼；黄金、原油价格受避险情绪影响小幅上涨。
  • 工业品期货中，螺纹钢、炼焦煤小幅上涨，水泥、混凝土小幅回落。
• 国内权益市场：
  • 上周国内股市整体分化，成长板块涨幅领先，计算机、电子、有色金属涨幅较大；国防军工、房地产、农林牧渔跌幅居前。
• 市场展望：
  • 2026年国内经济预期向好，政策支持下资本市场有望持续走强。
  • 关注中外共振下的芯片及人工智能板块业绩兑现、科技公司资本开支、国内政策发力方向等。
• 利率与汇率：
  • 国内利率债收益率普遍下行，短期稳增长压力不大，中长端债利率高位徘徊。
  • 汇率方面，美元短期反弹，非美货币走弱，人民币仍处于有利位置。
• 风险提示：基金仓位预估偏差、关税政策不确定性、特朗普政策不确定性、国内价格走弱等。

三、财经要闻

1. 国务院总理李强主持召开座谈会：

   • 听取对《政府工作报告》和《“十五五”规划纲要（草案）》的意见建议。
   • 强调高质量发展，实施积极财政政策与适度宽松货币政策，扩大内需，增强内生动力。

2. IMF发布经济展望：

   • 预计2026年全球经济增长3.3%，2027年增长3.2%。
   • 美国经济增长预期上调，欧元区、日本维持稳定增长。

3. 欧盟考虑对美国商品加征关税：

   • 欧盟多国正考虑对价值930亿欧元的输欧美商品加征关税，以反制美国对欧洲国家的关税政策。

四、A股市场评述

• 上证指数：上周震荡收红，收盘于4114点，涨幅0.29%。技术面显示短线仍呈震荡态势。
• 深成指与创业板：深成指微涨0.09%，创业板下跌0.70%，技术面表现分化。
• 行业表现：
  • 涨幅前五行业：电网设备（+7.01%）、航空装备Ⅱ（+4.23%）、贵金属（+4.20%）、酒店餐饮（+3.87%）、化学纤维（+3.79%）。
  • 跌幅前五行业：数字媒体（-4.34%）、电视广播Ⅱ（-3.10%）、软件开发（-2.16%）、其他电子Ⅱ（-1.92%）、医疗服务（-1.47%）。
• 资金流动：
  • 资金面整体偏弱，大单资金净流出约99亿元。
  • 贵金属、电网设备、风电设备等板块资金净流入显著。

五、市场数据

• 资金面：
  • 融资余额27144亿元，逆回购到期量861亿元，逆回购操作量1583亿元。
• 国内利率：
  • 1年期LPR为3%，5年期以上LPR为3.5%。
  • DR001下跌0.17BP至1.3182%，DR007上涨3.42BP至1.4772%。
• 国外利率：
  • 10年期中债到期收益率下跌0.31BP至1.8393%。
• 股市表现：
  • 上证指数4114.00点，创业板指数3337.61点，恒生指数下跌1.05%。
  • 法国CAC指数下跌1.78%，德国DAX指数下跌1.34%，英国富时100指数下跌0.39%。
• 外汇表现：
  • 离岸人民币对美元贬值107.00BP至6.9568，欧元/美元上涨0.41%，美元/日元上涨0.04%。
• 商品市场：
  • 螺纹钢下跌1.04%，铁矿石下跌2.58%，COMEX黄金上涨1.64%。
  • LME铜上涨1.39%。

六、评级说明

• 市场指数评级：看多（未来6个月内沪深300指数上升幅度≥20%）、看平（波动在-20%—20%之间）、看空（下跌≥20%）。
• 行业指数评级：超配（行业指数相对强于沪深300≥10%）、标配（波动在-10%—10%之间）、低配（相对弱于沪深300≥10%）。
• 公司股票评级：买入（相对强于沪深300≥15%）、增持（5%—15%）、中性（-5%—5%）、减持（-5%—-15%）、卖出（≤-15%）。

七、其他信息

• 行业动态：袁记食品和金星啤酒分别向港交所提交上市申请，金星啤酒2025年前九个月净利润达3.05亿元，中式精酿啤酒销量居全国第一。
• 免责声明：本报告基于合法合规的公开资料，不构成投资建议，东海证券对报告内容不承担任何责任。

八、东海证券研究所信息

• 上海研究所：地址：上海市浦东新区东方路1928号 东海证券大厦，联系方式：电话（8621）20333275，手机18221959689。
• 北京研究所：地址：北京市西三环北路87号国际财经中心D座15F，联系方式：电话（8610）59707105，手机18221959689。